证券时报多媒体数字报

　　近半个月来，由城投债暴跌引发的一系列连锁反应成为市场的焦点：一些机构由于无法抛售城投债，转而抛售信用债甚至可转债，企业债一级市场也被迫“停摆”，债券市场可谓一片惨淡。尽管业内人士普遍认为国内地方债务尚无违约之虞，但我们仍不能忽视其对A股市场资金面带来的不利影响。有迹象显示，今年3月份以来的上市公司减持数量，以及大宗交易平台成交额都呈明显的跳跃式增长，这与中央清理地方融资平台消息传出的时间不谋而合。

　　本报数据部统计显示，截至7月20日，今年两市公告减持次数856次，减持市值474.93亿元。其中，3月份公告减持市值最高，达到了110.40亿元。其次是5月和6月，公告减持市值为79.54亿元和78.54亿元。如果以该股东减持前持股比例来分类，这474.93亿元中，有370.90亿元（占比高达78%）的减持来自持股超过5%的“大非”，甚至不少还是上市公司的控股股东。

　　此前中投证券根据上市公司减持公告和均匀减持模型测算也显示，5月份发布减持公告的上市公司股东共减持5亿股，环比大幅上升108%。从被减持上市公司的股东性质来看，国有股东减持占比约为55.4%。这一比例创出近三年来的新高。

　　2008年4月，中国证监会发布了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，指导意见规定，持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。为此，大宗交易成交额也就成为反映上市公司股东减持积极性的重要晴雨表。数据显示，截至2011年7月14日，大宗交易平台总共发生过9302起交易，总成交金额达到754.32亿元，其中超过96%是在2008年4月以后发生的。

　　从近三年的数据来看，2009年全年大宗交易成交额为642.5亿元，2010年为869亿元，而截至7月20日，今年两市大宗交易额已达798.15亿元，再创历史新高并无悬念。按月份来看，今年的大宗交易额同样从3月份后开始激增。今年前两个月，两市大宗交易额分别为86.15亿元和61.62亿元，3月份就大幅增加至143.79亿元，为年内第二高水平。从这以后，两市单月大宗交易额就再未跌破过100亿元。

　　本周A股市场再现疲软走势，上证指数失守2800点整数关口，令反弹前景陷入迷茫。A股市场本周的低迷走势同样与资金面有关。本周三，隔夜SHIBOR（上海银行间拆放利率）收报4.7383%，较前一周2%至3%的水平显著提升；7天SHIBOR在上周回落至3%附近之后迅速回升，并突破5%关口，收报5.3533%；14天、1个月SHIBOR分别收报5.7367%和5.9083%，也较上周小幅上升。与此同时，1天和7天国债回购利率也持续大幅攀高，在两个交易日累计飙升482个基点和273个基点。而本周四，铁道部发行的1年期短期融资券出现罕见的未招满，200亿元的计划发行量仅吸引了187.3亿元资金参与投标，中标利率也高达5.18%。

　　客观地说，今年以来A股市场资金面的紧张存在多方面的原因，如信贷紧缩、通胀导致的成本压力、国内经济结构调整带来的经济增长减速等等，这些因素都使得上市公司的股东们加大了在二级市场的套现速度。此外，一级市场对资金的分流作用也十分明显。在缺乏赚钱效应的情况下，增量资金涌入股市只能是场内投资者美好的愿望。这也是近年来，A股市场估值充满吸引力，机构唱多做多，而股市始终难有根本起色的一个重要原因。