证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者：您怎么看下半年通胀形势？

　　鲁万峰：6月份居民消费价格指数（CPI）可能是个高点，但7月份情况还很难说。不过因为去年基数较高，四季度CPI可能会下来，通胀的拐点可能会出现在六七月份。而且，猪肉价格预计会降下来，对这两月CPI较高的元凶——猪肉因素不必太过担心。

　　证券时报记者：您如何看待消费品，目前估值是否依然很高？您会如何投资？

　　鲁万峰：我目前不太看好消费品，本轮投资机会基本接近尾声，这主要是因为估值问题。消费行业属于稳定增长类行业，市场习惯性给予消费品高估值，但随着竞争的激烈和行业的成熟，预计很难再现前几年高盈利增长的消费品公司脱颖而出，行业整体估值水平提升空间有限；其次，消费股的相对估值水平也不低，以白酒行业为例，此前这类行业的估值是整个市场估值水平的1.7、1.8倍，而现在都在2倍之上。

　　值得注意的是，现在白酒行业竞争格局与之前不同，2007年高档白酒一般认为仅4种，而现在每家酒类公司都有自己的高档白酒，每家都想把量做起来，这必然会加大投入。而且，即使消费需求提高，可能也没有供给量增加得快，新进入的企业会与老企业争抢市场份额，行业难免进入一场混战。中级酒竞争格局更加惨烈，白酒类企业的整体盈利增速会下降。即使个别公司有明显的改善，可以带来短期（一两年）的增长，但难以带动整个白酒行业的盈利高增长。（方丽）