证券时报多媒体数字报

　　近几年，基金定投业务逐渐为广大投资者熟悉和接受，在实际工作中笔者发现，很多投资者对基金定投存在着一些认识上的误区，这使投资者对基金定投有颇多责难，也导致银行定投销户率居高不下。

　　误区一：弱市选择赎回

　　有“傻瓜投资”之称的基金定投其实同样具有风险，与一次性投资基金相比，基金定投降低了风险但并未完全消除风险。特别是没有跨越牛熊周期的定投，由于无法有效平摊成本，其收益很大程度上取决于短期市场表现。

　　我们对美国标准普尔股票价格指数1928年至2009年的历史数据进行了模拟，结果表明，在82年中，如果你任意做一年期的定投，亏损的概率为33.4%；任意定投5年亏损的概率为18.8%；任意定投10年亏损的概率为9.2%；任意定投15年亏损的概率为3.0%；任意定投20年亏损的概率几乎为零。

　　虽然随着投资期限的延长，亏损的概率越来越低，但普通投资者最关心的是：为何定投了十多年，还可能出现亏损？长期定投之所以会出现亏损，基本上都是由于在市场低迷时期进行了赎回。分析定投标普指数10年以上仍亏损的情况，发现绝大部分的赎回都集中在1942年、1974年，2008年末和2009年初，而这些时点刚好都是大熊市的末期。因此，如果不是急需用钱，弱市里切莫选择赎回，而应坚持定投，股市有涨有跌，一定要等到市场回暖时再择机赎回。

　　误区二：定投可圆发财梦

　　在一些定投推广宣传中，往往以10%以上的年化收益率来吸引投资者，但要获得这么高的定投年均复利并不容易。实际上，定投的收益率在很大程度上取决于持有时间和赎回时点的市场情况。不同的赎回时机，甚至可以带来结果数倍的差异。以定投深证100指数基金为例，如果从2003年12月开始定投，2007年12月赎回，收益率接近300%；但如果晚一年赎回，最低时收益只有30%左右。

　　我们还是来看看大概率的情况吧。如果随机赎回，定投最有可能获得的收益率又会是多少呢？我们首先选取美国标准普尔股票价格指数进行模拟，1928年至2009年期间：任意定投1年平均收益率为3.1%；任意定投5年平均收益率为20.6%；任意定投15年平均收益率为90.5%；任意定投20年平均收益率为145.8%（对应的年均复利为4.6%）。

　　如果以上证综合指数来模拟，1993年1月至2009年5月期间：任意定投3年的年平均收益率为9.29%；任意定投5年的年平均收益率为8.75%；任意定投8年的年平均收益率为6.64%。如此看来，在我国证券市场上，依靠基金定投肯定发不了财，却有可能战胜同期的通胀水平，为许多普通家庭的资产保值增值提供帮助。

　　与西方发达国家成熟的股市相比，中国股市属于典型的新兴市场，“新兴+转轨”的特征导致中国股市近几年来波动频繁且易大起大落，普通投资者在股市中盈利相当不容易，而基金定投为他们提供了一个分享中国经济增长成果的理财工具。首先，基金定投门槛低，每次投入不多，在一般投资者的风险承受能力之内，适合广大工薪阶层；其次，基金定投是一种有纪律的投资方式，不论基金净值高低，坚持买入，在一个波动性较大的市场中，能帮助投资者比较好地控制投资成本和投资风险；第三，只要市场的长期趋势是向上的，坚持定投，投资盈利的概率较大；第四，若遇熊市，基金定投反而能够帮助投资者克服恐惧，敢于下手，在熊市中积累低成本筹码，为下一波牛市的获利打下坚实基础。　（作者单位：中国工商银行上海市分行个金部）