证券时报多媒体数字报

　　等待通胀回落信号

　　中信证券研究所：经过回调，股指对近期经济放缓、地产调控扩大和地方债问题的担忧得到了一定程度的缓解。短期内影响股指走势的因素将主要来自于通胀走势的判断以及政策预期，而这需要时间来验证。建议密切关注7月份新增信贷数据，其不单是我国宏观经济的领先指标，也是预判政策走向的一个较好的观察指标。

　　从板块格局上看，市场上涨前期，与积极财政政策相关的行业和早周期板块已经有所表现，周期品受制于经济增长和房地产调控的压力，消费板块中的食品饮料、医药也有比较强的补涨动力，加上中小市值个股行情表现明显，各个板块在目前位置上都在寻找继续突破的动力。

　　短期走势上，我们认为，在房地产调控政策、地方债务风险的担忧情绪淡化之前，周期性行业更重要的仍是观察微观去库存幅度和价格景气程度，这一过程还需要在8月之后观察。近期的行情将仍会以结构性机会为主，建议关注中报业绩及送配、海外大宗商品价格波动、人民币快速升值等主题的阶段性机会。

　　7月收官行情调整为主

　　西部证券研究所：上周市场连续调整，沪指失守2800点后并无收复意图。本周一股指更是双双大跌，这些均表明月末行情将调整为主基调。我们认为，调控政策并无放松迹象，市场预期落空，中小市值品种和热点题材逐一回落，又恰逢市场处于前期反弹后的技术修正阶段，预计在7月的收官行情中，指数已难有出色表现。上证指数2850点仍是短期重要压力位置。在近一阶段市场未能转强之时，操作仍不可过于急进，个股方面可关注具备高送转潜力的成长品种。

　　我们认为，由于政策放松信号并不明显，A股市场需要对前期预期改善的乐观情绪进行重新审视。即便短期希腊危机缓解，但其对全球经济的冲击仍然存在。再考虑半年报预增所推动的市场反弹已有数日，稍事歇息后重新调整也是很有必要。经济不振、通胀不缓解将抑制A股的反弹高度，此时市场的调整适逢技术修正阶段的时点来临。

　　关注债市风险是否感染股市

　　国信证券研究所：上周债市非常恐慌，已传导到股票市场。央票二级市场利率走高，债市和股市对紧张的流动性做出负面反应。从历史的走势来看，债券流标都表明市场资金比较紧张，高位运行的股市随后都会出现调整。当前债市的恐慌仅仅是由流动性引起，还是由基本面共振，目前还难以判断。但是汇丰采购经理人指数（PMI）跌破荣枯线，债券的利率期限结构出现平坦化的走势，至少反映对基本面的一些担心。当然，是否由基本面起主导作用还需要密切关注。如果是由流动性引起，或许股市短期的调整将提供买入机会；如果是由基本面引起，那么市场调整的时间将拉长。

　　从政策面来看，中央政治局会议定调，持续的房地产调控和稳定物价是首要任务。这也预示着，政策出现放松的可能性不大。另外提示一个风险点，8月2日到期的美国国债上限的谈判是否达成一致，目前看不确定性仍然存在，这将给市场带来扰动。

　　对于未来走势，我们认为，大盘短期将维持弱势震荡，建议投资者适当控制仓位。在短期操作上，可关注半年报所带来的结构性机会。建议关注中下游的行业，比如业绩增速不错的行业，如机械设备、食品饮料、零售和纺织服装等。　（万鹏 整理）