证券时报多媒体数字报

　　预计7月CPI同比上涨6.4%　　

　　第一创业证券研究所：我们预测2011年7月消费者物价指数（CPI）同比上涨6.4%。其中，食品价格同比上涨14.5个百分点，对CPI贡献4.3个百分点；非食品价格同比上涨3.0个百分点，对CPI贡献2.1个百分点。从月环比看，2011 年7月CPI环比为0.4%。另外，我们预测2011年7月PPI同比上涨7.2%。

　　就7月食品价格而言，估算各品种的环比价格，仍是涨多跌少，涨幅排名居前的是肉类（5%-6%）、蔬菜（4%-5%）和水产品（3%-4%）；而下跌品种主要为水果，跌幅达到6%。就7月工业品出厂价格而言，除铁矿石和有色金属价格有小幅上涨外，其它品种均下跌，但大部分跌幅均不大。

　　从货币交易方程式推导出物价总水平P=MV/Y看，货币供应量M从高点回落已有一年半时间，货币流通速度V也已大幅度下降。而实际产出Y在今年三季度还会有所上升，因而物价总水平在下半年的下降总体上是可以期待的大概率事件。预计到年底CPI同比可降至4%水平，全年CPI同比在5.2%左右。

　　慎防御挖主题 关注外围冲击

　　东方证券研究所：尽管汇丰7月采购经理指数（PMI）以28个月低点的预估值首次达到一年以来的负面区间，表明实体经济基本面出现下行，但幅度并不剧烈，无妨政策保持稳健。从民营企业融资难度和投资意愿等领先指标观察，紧缩货币政策已有效抑制实体经济中的流动性，中小企业感受尤其强烈。未来一段时间里，政策补丁或许会在中小企业融资、民生、保障房、水利等领域出现，但无改政策大方向。

　　外围经济边际冲击显著，短期内欧强美弱，大宗回调，人民币加速升值。美日欧中和其他主要经济体的公共部门债务危机开始集中爆发，形成了危机的第二波。欧盟对救助希腊方案达成珍贵的共识有力提振全球市场，接下来，美国将在债务上限问题上交出答卷，并考虑第二次量化宽松（QE2）效应消退后的应对措施。在美国交出令市场满意的答卷前，欧元将获得小幅反弹空间，而伴随美元承压，人民币将继续快速升值，出口密集行业如电子、纺织将承受较大压力；同时国际能源机构（IEA）不再进一步释放储备的决定也将限制油品的下行风险，国内生产者物价指数（PPI）难有明显下行，上游产业如石化、冶金、钢铁成本情况改善仍然艰难。

　　前阶段上涨后，市场短期内调整的压力有所加大。由于大盘股估值水平较低，指数向下调整空间不大，但大盘股估值缺乏提升动力，股指短期或将维持震荡格局。在政策放松之前，周期性品种难以出现趋势性的大行情，配置还是应当偏重于防守，消费板块看好估值较具吸引力、增长确定性强的品牌服装、食品饮料、医药；看好受益于产能结构调整的公用事业，七八月份缺电形势将可能再次变得紧张，电力企业的利用率水平与议价能力有望提升。

　　同时，我们也看好化工行业中受益于产品供给受限的子行业；银行虽然估值提升的动力不足，但向下空间有限，具有配置价值。

　　另外，目前的市场行情下，自下而上精选个股也十分重要，行业配置和挑选个股的标准是一致的，都应该遵从低估值以及业绩符合甚至超预期增长两方面，七八月份是中报集中公布的时间，可以挑选中报业绩坚挺的个股。主题投资方面，我们重点关注符合经济结构转型方向，未来市场空间较大、增长确定性强、近期有催化剂因素的主题，近期可重点关注生猪养殖产业、军工、水利和铅酸电池等的投资机会；此外，还可以关注一些低风险投资的投资机会，如股权激励、破增发价、公司高管增持等。 （唐立 整理）