证券时报多媒体数字报

　　上期所7月26日发布通知称，从橡胶1208合约开始，橡胶合约设置从目前的5吨1手变为10吨1手；限仓制度从市场单边持仓超过10万手的5%降到现在的5000吨；手续费从万分之一点五降为万分之一。自2011年8月1日起，铜期货合约的交易手续费调整为成交金额的万分之一，螺纹钢期货合约的交易手续费调整为成交金额的万分之零点六；并且铜和黄金期货合约当日平今仓，免收交易手续费。自2011年7月29日收盘结算时起，铅期货PB1110及以后合约的交易保证金水平从现行的11％调整为8％，PB1109合约的交易保证金维持原标准。上期所一系列的规则修改到底会给市场带来何种变化？

　　橡胶无疑是市场波动最大的品种之一，并且一直是投机资金的温床。这次交易所针对橡胶投机性强的特性重新设置了橡胶的合约，从现在的1手5吨变为1手10吨，这使得橡胶跻身大合约的行列。从年初上期所对燃料油的修改，使得其彻底变为鸡肋品种的案例来看，用修改合约大小的方式来压制投机性的威力还是十分巨大的。不过，燃料油合约是一下子改成1手50吨，而橡胶只是改成了1手10吨。这表明交易所在决心改变橡胶强投机性现状的同时，也不想扼杀上期所明星品种的活跃度。

　　另外，交易所加大了限仓制度。按照以前的限仓制度，持仓限制在25000吨，现在变为5000吨。这对于大户投机资金的限制无疑非常严厉，可见交易所改变橡胶投机性强的决心相当之大。不过，由于规则修改在1208合约上市之后，所以短期对市场的冲击不会很大，而且主要是心理层面的，但是中期对于橡胶期货的投机性或将起到抑制作用。

　　直观来说，调降沪铜手续费率无外乎是为了促进沪铜交易量的提升。从沪铜历史的成交走势来看，包括去年和今年在内的成交状况确实不理想。2010年，当价格处于高位震荡时全年成交量5079万手，成交金额14.82万亿元。进入2011年以来，成交状况依然不容乐观，上半年的总成交量为2379万手，成交金额8.34万亿元，虽然成交量进一步萎缩，但成交金额因铜价高企，还是维持在高位。

　　从以往期货市场的老大哥沦落为现在成交较为低迷的品种，铜期货在手续费下调75%后，或将迎来成交量和成交金额的同时增长。由于目前工业品处于较为明显的上攻态势，配合铜成交量的复苏，那么或许将带动铝、锌、铅走出全面的上涨行情。当金属期货全面复苏的时候，上期货或将从郑商所那里重新夺回成交金额第一的宝座。

　　综上所述，上期所的规则修改无疑是对症下药，在挽回市场成交量的同时，遏制投机性较强的品种，使得期货市场向健康稳定的方向发展。（作者系南华期货分析师）