证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 方丽

　　上市公司定向增发基本是“机构的游戏”，普通散户只能借道理财产品从中分得一杯羹。

　　目前发行投资定向增发产品最凶猛的莫过于信托产品。目前来看，信托参与以项目为中心的定向增发时，信托公司或者私募会针对某一上市公司的非公开发行股票的计划，募集资金发行信托计划或者私募基金，这是信托参与定向增发的传统模式。不过，也有定向增发信托计划设计为结构型，普通投资者的资金作为优先资金，而定向增发的资金作为劣后资金，如果项目好的话，信托公司还可能以自有资金作劣后资金，在模式上类似于股权质押，期限一般为一到两年。

　　上市公司的定向增发往往有比较苛刻的要求，单一对象的融资额一般至少在千万以上，而通过信托这个平台，以打包集合信托的方式参与定向增发，则可以将这个门槛降低到一百万，甚至还有可能更低。不过对于很低门槛的产品，投资者需要谨慎。而且，信托投资定向增发一般会收取管理费2%至3%。此外还有银行费用，同直接投资定向增发相比，投资者的最终受益大概会打八九折。

　　此外，基金公司的专户理财产品也有专门投资定向增发的产品，门槛同样在100万元以上。从2010年开始，已有基金公司专户产品陆续参与上市公司的定向增发。根据上市公司公告，中海基金的“中海基金公司—深发展—中海信托股份有限公司”专户账户参与了六国化工、洪都航空的定向增发。易方达基金旗下在中行、深发展、浦发银行发行的专户产品参与了得润电子、黑猫股份、广百股份的定向增发，不少产品的业绩较好。

　　好买基金研究中心选择从2006年1月1日到2011年5月9日间发布增发预案公告的公司作为统计样本，在纳入统计范围的461只产品中，定增项目的平均收益为120.26%，指数的平均收益为26.02%，超额平均收益为94.24%，远远战胜了市场。借道理财产品参与定向增发，是小散户的好办法。不过，理财专家提醒投资者注意风险，其中主要风险来自于市场，一方面定向增发有12个月锁定期，因此这类产品的流动性并不好；第二，定向增发也有破发的可能，因此还存有一些市场风险。