证券时报多媒体数字报

　　投机通胀回落为时尚早

　　国泰君安证券研究所：6月末至7月，市场经历了将近200点左右的反弹。从反弹的内在驱动因素看，一方面是，市值占比较大的权重股估值处于历史底部区间，一定程度上压缩了指数调整的向下空间，而之前跌幅较大的创业板、中小板个股在经历两月将近40%左右调整幅度之后，部分成长性较优的个股进入价值投资区间。可以说，市场在6月底的反弹基础在于整体估值水平的下降。

　　另一方面，指数反弹的促发因素在于温总理关于通胀可控的讲话。2010年以来市场纠结的核心源于通胀，而通胀水平自高点回落也是我们判断下半年出现未来1-2年底部区间的前提。只不过，从目前的形势来说，要投机通胀回落、政策放松显然有些过早。

　　市场情绪有望回稳

　　申银万国证券研究所：市场情绪有望回稳，观望气氛仍将浓厚。（1）经济下行和通胀上行担忧共存，政策放松的预期回落。7月份经济数据即将公布，据申万宏观预测，7月CPI和PPI可能双双上行至6.7%和7.5%；期望落空后，市场或延缓之前对政策放松的预期。（2）地方债务问题和房地产限购可能扩大仍将制约市场预期的改善，并直接制约银行和地产两大权重板块的表现，申万银行研究员已下调银行业评级至中性。（3）风险释放后情绪有望回稳，但市场依然缺乏信心，观望气氛仍浓。上周市场换手率已降至低位，而流动性指标升至高位，进一步恶化的空间较有限。

　　目前来看，好消息少而担忧较多，在不断的负面信息冲击下，市场信心难以回升，特别是经济数据公布前预期不稳。我们预计市场情绪可能不会进一步恶化，而是转向观望。

　　逐步减持周期股

　　中金公司研究部：我们认为影响8月市场走势的主要因素包括三点：对政策的进一步观察、海外市场局势的影响和国内流动性的变化。在板块选择上，我们继续维持逐步减持周期股的观点，短期可继续持有防御性的消费医药类股票。对于银行股，我们认为，虽然由于其此前下跌较多也具有一定的防御性，但我们认为目前持有银行股短期内依然较难获得绝对收益。

　　股市上行动力减弱

　　长江证券研究所：上周，在内外利空因素的共同作用下，指数大幅下挫。短期来看，政策、经济环境对股市上行的支撑力都在减弱，反弹的延续难以找到绝对有力的支撑，所以空间与时间都有所收窄。短期市场反弹的动力更多地依赖于悲观预期的边际改善。

　　行业配置上，我们主张均衡配置。可关注稳定增长且受益于通胀缓慢下行的消费板块，建议关注估值相对较低的零售行业、内外需求稳定的家电行业。 此外，行业配置还可沿“自下而上”与主题策略的思路展开。从“自下而上”行业监控来看，美元弱势支撑大宗商品价格，上游开采可关注；《公路安全管理条例》自7月1日实行，该条例对运输超载的查处较为严格，超载三次面临吊销执照的处罚，随着政策进入执行阶段，卡车销量预期较乐观。主题投资策略方面，建议关注铅酸蓄电池、广东省资产证券化概念股。

　　（成之 整理）