证券时报多媒体数字报

　　进入2011年5月份以来，投资市场罕见地出现了股债双熊的局面。招商基金固定收益部投资总监、招商安达保本基金拟任基金经理张国强认为，对于债券市场而言，离最坏的时候不远了，最坏的时候也就是最好的时候，泥沙俱下之时正是淘沙见金之机。

　　“最近，债市处于恐惧之中。”张国强坦言，随着紧缩政策的效应逐渐显现，银行间资金面极度紧张，城投债不断爆出的负面消息更是雪上加霜，债券市场陷入了一片恐慌，出现了从信用债到可转债再到利率产品的全线溃败。

　　张国强指出，其实事实可能没有市场预料得那般严重，现在是政府、专家、投资者都认为地方政府债务系统性风险不大。

　　对于下半年的债券市场，张国强表示相对乐观，目前利率产品的绝对收益率正处于高位，政策性金融债经充分调整后价值已高于国债；信用产品方面，虽然地方融资平台负面消息不断，城投债严重承压，但与供给放量相伴的是买方市场即将到来，有利于资产配置；转债产品方面，大盘转债持续发行，将为市场提供大量廉价筹码。总体而言，债市目前应是一个阶段性底部，预计三季度债市有望逐渐由熊转牛。

　　（方丽）