证券时报多媒体数字报

　　莫尼塔投资

　　过去十年，中国的水利投资从2000年的613亿元增长到2010年的2328亿元，大约增长300%，年均增长14%左右，远低于固定资产投资总体增长，仅能勉强跟上名义国内生产总值（GDP）增长。相应，其占比固定资产投资（FAI）也从90年代末的2%以上滑落到“十一五”期间的1%以下。2010年，水利投资2328亿元，占比FAI1%。整个“十一五”中，水利投资水平相对较低，2011年1号文件表示，要在“十二五”和“十三五”期间大力发展水利事业，显著提高投资力度。我们认为中性情形下，水利投资或将实现50%同比增长，为FAI增速贡献0.49个百分点。

　　未来10年，水利投资的强度将不断加大，平均每年水利投入将达到4000亿元，其中政府投资占80%以上，中央每年水利投资将超过1600亿元，每年资金缺口乐观估计在500至600亿元左右。“十二五”规划中，水利重点建设的领域将包括防洪薄弱环节建设、农村饮水安全建设、农田水利建设、抗旱与水源工程建设、水土保持与河湖生态修复。未来出台金融、税收等优惠政策，提高水利相关项目的融资能力并吸引社会资金将成为部分资金的解决方案。

　　现有的渠道，中央加上地方1600亿元，其中中央不到1000亿元，地方大概600至700亿元。实际上政府的投资增加应该还是要靠中央，因为地方的投入潜力还是有限的。在分税制的基础上，地方政府资金是比较紧张的，即便是土地出让收益，其用途也是有法可依的。未来中央预算内的投资还是需要提高。如果看财政部的公告，每年农田水利投入1000多个亿，实际上用到水利部小型农田水利项目的也就100多个亿。根据温总理的说法，要千方百计保证水利的投资，今年水利的投资落实的同比去年增长30%，1100多个亿。其他的资金缺口可能需要信贷和社会其他资金投入。

　　我们的策略观点认为，受益于结构性积极财政政策的行业基本面相对坚实，另外，从中周期来看，“十二五”规划已经确定未来若干年调结构的政策目标。相对于货币政策，调结构更有赖于财税政策的调整和引导。“十二五”规划中首次单列章节的加强水利和防灾体系建设则可能成为受益的重点领域。