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　　证券时报记者 张媛媛

　　在昨日召开的“创业板及相关指数产品发展研讨会”上，如何辩证看待创业板的估值以及与中小板的借鉴对比问题，是业界探讨的焦点。

　　“创业板的估值趋势和主板并无相关性”，中信证券研究部中小盘首席分析师唐川如此判断。他认为，高成长性根本上应该来自创业板上市公司的创新，比如技术创新、商业模式创新、品牌创新以及服务创新。他认为，创业板目前仍存在五项问题需要完善：一是80%以上的创业板上市公司其实达到了在中小板上市的条件；二是创业板的“高股价、高市盈率和高募资”特征对企业形成强大吸引力，喜忧并存；三是目前245家创业板上市公司的平均发行市盈率为64倍；四是超募问题需要消化，创业板上市公司首发预计募资总额约590亿元，实际首发募资总额超出1176亿元，超募比例约为2倍，平均每家公司超募4.8亿元之多；五是创业板的“三高”现象加剧了潜在的市场风险。

　　招商证券研发中心首席策略分析师陈文招表示，创业板公司和主板公司之间的估值溢价属正常现象并且理所当然。他说，通过创业板和主板市场的行业分布、行业类似公司盈利能力和成长速度比较，数据显示创业板公司在成长速度、盈利能力等方面都比主板具有明显优势。由于中国经济转型的必然性，以创业板行业为主的公司更加符合未来经济转型的需要，也是转型方向的代表，这些行业的增长速度更具吸引力。在流动性环境基本相同的情况下，更高的增长速度和更高的盈利能力决定了创业板的估值溢价仍将继续存在。

　　国信证券经济研究所副所长葛新元认为，创业板行业分布较主板更具优势。他说，中国证券市场主板的行业分布主要集中在金融服务和传统重化工业，这些行业是过去10年中国经济发展的主要动力。在经济结构调整，经济发展方式转型的大背景下，传统行业经过10年的发展，一方面内生动力缺乏，另一方面行业竞争环境恶化。中国创业板的行业分布主要集中在消费升级和产业升级的相关行业。以医药生物、信息服务、电子元器件为代表的大消费行业就占据了创业板接近一半的份额。创业板中的行业分布更加符合经济转型的发展方向。

　　与会各机构普遍认为，创业板启动以来，上市公司整体表现出超越主板和中小板的盈利和成长指标。虽然短期来看创业板整体估值处在“去泡沫化”过程中，公司业绩出现分化，但不乏众多高成长性的优质公司，且当前创业板平均个股规模较小，公司上市后进入“二次创业”阶段，未来成长空间很大。过去几年中小板和主板不乏出现高速成长、市盈率数十倍、市值扩张数十倍的优质公司，未来创业板可望出现类似“以高成长消化高估值”的优质公司。

　　与会机构同时指出，目前A股市场结构逐渐向新兴产业倾斜，以创业板和中小板上市公司为代表的创新型企业适应了中国经济转型的内在要求。从中国经济结构转型和A股市场发展逻辑看，创业板具备长期投资价值。