证券时报多媒体数字报

　　编者按：整个7月，上证指数下跌2.18%，银行板块下跌3.54%，跑输大盘1.36%；板块成交量169.04亿股，成交金额1202.88亿元。8月中旬，银行上市公司将陆续披露半年报，中期业绩会否促使板块行情反弹走强，值得关注。

　　7月银行事件回顾

　　7月6日，中国人民银行决定，自2011年7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。此次加息在我们的预期中，目的在于管理高企的通胀，对上市银行的影响稍偏利好。由于活期存款的利率不变，对上市银行的业绩和息差影响稍偏利好，但对2011年的业绩影响较小，影响2012年的利润相对较大，大约在2%~3%左右。动态上看，我们认为在紧缩的信贷政策环境下，加息将会进一步提高银行的定价水平，有利于银行息差水平的提高。

　　7月11日，中国人民银行新闻发言人就地方政府融资平台贷款有关问题答记者问，指出2010年地方政府融资平台贷款为14万亿元的推测方法和结论存在错误，地方融资平台贷款的风险总体是可控的。我们认为地方融资平台贷款的问题在短期不会对银行产生直接的坏账风险，但这个问题没有明确之前将会一直困扰银行的估值提升。地方融资平台贷款的解决取决于政府的处理方式和态度以及银行的计提方式，建议关注中报中关于地方政府融资平台贷款的披露情况。

　　7月12日，央行公布2011年上半年金融统计数据报告。截至6月末，M2余额78.08万亿元，同比增长15.9%，增速环比增0.8%；M1余额27.47万亿元，同比增长13.1%，增速环比增0.4%。根据数据分析可知，6月末M1、M2同比和环比均增长；M1、M2同比差距加大，M1、M2同比增速差2.85%，环比扩大0.45%，主要原因是期末存款拉动M2的增长。同时，6月人民币新增存款显著高于贷款，且环比为正。当月存款显著增长的原因估计为季末考核以及理财产品到期转表的影响；6月实现的日均存贷比考核也加大了银行的存款吸储动力。另外，6月新增贷款中，中长期贷款下降明显，企业贷款略有上升。6月新增存款中，活期存款占比显著提高，企业存款占比显著下降。

　　7月26日，2011年上半年金融机构贷款投向统计报告指出：1、住户贷款增速回落减缓，中小企业贷款新增量占比上升；2、农村贷款保持较快增长，农户和农业贷款增速有所回落；3、工业中长期贷款增长基本平稳；4、房地产贷款增速持续回落，保障性住房开发贷款增长较快。

　　8月的投资机会

　　8月银行板块将迎来半年报行情。在我们的中期策略报告《息差进入上升通道，关注业绩超预期因素》中，我们认为二季度是银行全年业绩的高点，而8月中旬开始银行将陆续披露中期业绩，所以我们看好银行板块在半年报前后的市场表现。我们预计2011年银行行业净利润增速为25%左右，业绩增长确定性高。随着困扰银行的地方融资平台贷款问题和融资问题的明朗，银行板块将享有估值的提升。目前板块2011年~2012年市盈率仅为7.3倍、6.1倍，估值优势非常明显。

　　（作者系华鑫证券银行行业研究员）