证券时报多媒体数字报

　　近期股市参与者都在经历煎熬，无论对宏观经济还是对市场走势都很纠结。但凡纠结，一定是方向不明确，空仓担心错失一轮大的行情，买入又要承担着下跌的风险，这实际上是来自于内心的贪婪与恐惧。

　　市场效率越来越高，投资者的操作手法也越来越娴熟，前几年的经验教训告诉大家行业的偏离是获取超额收益的重要手段，但时至今日，想要做出行业重大偏离真的变得越来越困难，高成长性的行业估值高，低估值的行业又存在诸多的不确定性。

　　面对定价效率越来越高的市场，如何做出理性的选择？作为价值投资者，对于企业的深度研究是第一位的，对企业的行业发展前景、企业发展模式、管理团队、营销体系以及产业链上下游的关系，需要有深入的研究，这是非常重要的基础工作。在此基础上，投资需要坚持大体则有，具体则无的心态。基金经理应该超越研究员，看得更宽广，从全球经济、中国经济环境去理解不同的行业、不同的企业，再结合市场的运行节奏来把握投资机会。所谓具体则无，如果看得太细了会被短期波动所左右，反而错过中长期的投资机会。

　　虽然道路曲折，但很多长期趋势是明确的。宏观上，城镇化才走了一半，越来越多的二三线城市家庭正试图复制一线城市家庭的生活方式，社会保障体系的逐步建立腾挪出更多的消费空间，法律体系的健全和政策的完善画出了新兴行业的蓝图，越来越多的内需被持续创造出来。此外，国际的产业转移依然持续，技术进步带给中国制造更强劲的出口竞争力，越来越多的高附加值产品出口持续替代低附加值产品出口。在行业层面，企业治理结构推动优秀企业变为优势企业，优势企业变为垄断企业，行业的波动更加速了这个趋势。市场的震荡带来了风险，也带来了在新的周期起来之前买入优质资产的机会。中国经济必将走出滞胀的泥淖，最差的时点即将过去。

　　我们应该立足于下一轮经济周期，立足于长期投资，立足于长期看好的产业、公司，这样可能会丧失某些行业、公司估值修复的机会，却会把握住下一轮经济周期的大牛股。煎熬的市场，对基金经理和投资者都是一场考验，坚守自己的理念，坚定对中国经济的乐观判断，终将分享经济增长的成果。　（作者系国联安优选行业基金经理）