证券时报多媒体数字报

　　平安大华投资总监颜正华：一些盈利能力还很弱的新兴产业公司市值已接近部分传统行业的龙头公司市值，这值得警惕，毕竟行业前景好并不意味着可以给无限高的估值。

　　大成内需增长基金经理杨丹：在经济转型的大背景下，新兴产业一定是孕育大牛股的温床，不过，只有一小部分企业能最终成长为行业的龙头，因此，个股选择非常重要。

　　证券时报记者 余子君

　　2009年创业板开锣，新兴产业借成长概念在二级市场掀起了一阵旋风，今年，成长的神话逐渐破灭，新兴产业板块在二级市场引发了大量抛售。未来新兴产业能否发展起来？哪些公司有可能成长为中国的苹果？本期圆桌论坛邀请了平安大华投资总监颜正华和大成内需增长基金经理杨丹共同探讨这个话题。

　　新兴产业会有较激烈的竞争

　　证券时报记者：在国家政策的推动下，新兴产业能否不断发展壮大，成为中国经济的重要推动力量？新兴产业要发展，会否先经历一个混战的时期？

　　颜正华：中国经济未来发展有两大动力：一是中西部地区的发展，解决中国经济区域发展不平衡的问题；二是产业结构升级，从中低端的制造业向高端制造、服务和设计方向发展，缩小中国经济结构与发达国家的差距。产业结构升级就是要发展新兴产业，新兴产业未来会快速发展，成为经济发展的重要推动力，这个方向是确定的。新兴产业未来在资本市场的比重也将随之扩大，最终达到一个较高的比例。

　　新兴产业未来会有比较激烈的竞争，但是否会有大规模的混战，要分行业来看。部分具有国际先进水平的新材料、信息技术、生物医药等产业，不是简单投入资金、设备和人力就能发展起来，需要公司长期的积淀，这些公司是过去多年竞争中留下的精华，数量较少，在高技术水平上的竞争可能会更加激烈，但多家公司混战的局面不太可能会出现。对于部分资金密集型的新兴产业，如LED、光伏等产业，更多的以资本、设备投入为主，目前处于混战的格局。

　　杨丹：去年10月份国务院下发《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，要求到2015年，战略性新兴产业增加值占国内生产总值（GDP）的比重达到8%左右，到2020年达到15%左右。对应到资本市场，来自新兴产业的上市公司未来也将有较大的发展空间。

　　战略性新兴产业领域是符合“十二五”规划经济转型方向、受到国家政策重点扶持的板块，而且新兴产业公司整体规模和基数都很小，在符合经济转型方向的大背景下，它们有更广阔的成长空间。未来该板块中必然出现很多优秀的公司，成长出中国的英特尔、微软和谷歌。

　　在经过去年的估值快速提升之后，下一步新兴产业会有很大的分化，能够保持业绩高增长的公司未来仍将有很好表现，而业绩增速低于预期的公司下跌的空间也不小。

　　孕育大牛股的温床

　　证券时报记者：在新兴产业中，会否孕育出优秀的公司？什么样的公司才可能长大？

　　颜正华：在新兴产业中，具有足够大的市场空间、良好的管理能力、领先的技术优势和创新能力的公司可能会长大。如苹果把新技术和卓越的商业模式结合起来，在深刻理解消费者需求基础上进行了创新。一家伟大的公司，一定是管理、技术、创新等多种因素的综合体，必定具备多种因素中的某几种。在中国过去20年的发展中，也已经有华为、腾讯这样的成功案例。

　　杨丹：新兴产业代表了未来产业转型的调整方向，将是孕育大牛股的温床。尽管新兴产业整体板块估值较高，但其中的一些企业一旦突破临界点，会出现突破性增长。因此，首先是要考察公司所处行业的发展速度与空间，如果处于快速发展的朝阳产业，公司经营情况超预期的概率也相对较大；其次公司要具备较强的核心竞争力，以保证在行业快速发展过程中的优势地位不会被其竞争对手取代；第三，公司良好的治理结构也非常重要，只有充分重视股东利益的企业才值得长期持有。

　　行业前景好

　　并不等于过高的估值

　　证券时报记者：新兴产业的估值是否已较合理？

　　颜正华：新兴产业的估值合理与否涉及多种因素，要全面辨证地看待。七大新兴产业里有很多子行业，各个子行业的发展空间、阶段、行业内公司的发展水平都不尽相同，所以很难系统地说新兴产业的估值是否合理，需要从产业估值的角度来分析。在当前环境下，一些盈利能力还很弱的新兴产业公司市值已接近部分传统行业盈利能力很好的龙头公司市值，这是一个值得警惕的现象，毕竟行业前景好并不意味着可以给无限高的估值。

　　杨丹：从更远的周期来看，新兴产业是未来中国经济增长的重要驱动因素，其中优秀公司的增长速度将非常快。该板块中的股票今年表现不太好，主要是因为去年涨幅较大，业绩被透支，但它们的投资逻辑并没有变。新兴产业中的公司今年会有严重分化，去年是炒板块炒概念，今年必须选公司，必须仔细鉴别具体公司的具体业务。比如新能源汽车，产业化进程远比大家的预期慢，公司的估值如果太高会有压力；而太阳能仍处在高速发展的阶段，未来应该能发现一些好公司。

　　只有一小部分企业会长大

　　证券时报记者：经过这一轮洗礼后，新兴产业个股会否出现分化？哪些子行业的发展前景较大？哪类公司具备投资价值？

　　颜正华：新兴产业个股的估值需要一定的业绩为支撑。如果个股业绩长期低于预期或者不能兑现，估值必然会下降。这次高铁事故可能影响高铁的建设速度，对相关领域的公司业绩产生影响。

　　未来，新材料（稀土永磁、新型显示等）、节能环保（如固体垃圾环保、废水处理材料等）、移动互联网（智能手机高端元器件、增值服务）、生物医药（如重大疾病治疗性疫苗）的发展前景较好，这些行业的共同特性是具备较大的市场空间，未来需求旺盛。此类行业里具有良好管理能力、技术优势的企业具备投资价值。这些行业中一些公司市盈增长比率（PEG）小于1甚至更低，而成长速度不断超预期的一些公司，我们认为有较好的投资价值。

　　杨丹：国家明确将节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等七大产业列为战略性新兴产业。在未来经济转型的大背景下，新兴产业一定是孕育大牛股的温床。但并不是所有的公司都能在这个过程中成长壮大，只有一小部分企业能最终成长为行业的龙头。因此，个股选择非常重要，前瞻性和持续研究跟踪是提高投资胜算的重要保证。