证券时报多媒体数字报

　　在流动性紧张、城投债信用风险等多重因素影响下，7月债市出现罕见的暴跌行情，债券基金也出现不同程度的下跌。不过，国投瑞银固定收益组副总监韩海平坚定认为，债市将迎结构化“小牛行情”。

　　他表示，希望在绝望中产生，经历充分调整后，随着CPI三季度可能见顶、加息周期渐入尾声，债市已接近可投资区域。投资者应该密切关注CPI见顶回落时间窗口，把握债市转折性投资机会。韩海平领衔的国投瑞银固定收益团队所管理的资产规模已近百亿，他本人管理的国投瑞银稳定增利债基不仅荣获招商证券五星债基评级，截至7月底，据晨星统计，稳定增利债基过去一年的回报率在同类基金中排名第二，过去两年、过去三年的年化回报率均列同类前三。

　　7月汇丰PMI跌破50景气线等，经济下行风险依然存在，市场普遍预期7月CPI见顶回落的概率较高，债市的负面因素是否正在消退？对此，韩海平预计三季度货币政策将进入观察期，紧缩政策在执行力度上会有所减轻，目前压制债市表现的资金面或有所改善。信用债收益率目前已达历史最高水平，绝对投资价值非常突出，如果央行再次提高准款准备金率或加息，将是债市较好的介入时点。

　　对于具体的债券品种，韩海平指出，在CPI逐步下行、经济增速放缓背景下，利率产品将迎来较好的投资机会。虽然下半年供给压力较大，但信用产品绝对收益率已具相当吸引力，受供给冲击较小的信用品种表现会更好。此外，他看好能上交易所质押的非城投类企业债、3-5年期的金融债，以及银行、石化为代表的大盘转债等，另外，转债一级市场投资机会亦值得关注。关于城投债，韩海平认为，地方政府债务占中国GDP比例尚处在可接受范围内，未来城投债出现系统性大面积违约的可能性较小。　（李湉湉）