证券时报多媒体数字报

　　受城投债信用风波影响，7月初以来债市陷入低迷，两市企债指数、公司债指数以及分离债指数一路下行。不过，随着风险的释放，近几个交易日债市有走稳迹象。

　　多数基金经理似乎将这次大跌视为机会。据中国债券信息网最新公布的数据，基金在7月持债总量大幅增加了666.97亿元，截至7月底基金持债总量为14172.64亿元，首次站上1.4万亿元大关。

　　7月中旬，中国证券网进行了题为“您打算如何投资基金以布局下半年行情”的网络互动调查。调查结果显示，选择“对行情持谨慎态度，投资债券、保本等低风险基金”的投资者人数占参与调查总人数的29.21%。

　　与此同时，近期一财网发起的《2011中国基民基情大调查》显示，受股市震荡影响，投资者风险偏好回归中庸和保守，其配置债基等低风险品种的意愿仍然强烈。据调查结果，中庸型投资风险偏好者占30%，保守型占26%；而风险偏好型仅占25%。

　　基民的选择与债基的“避风港”作用显著或许密不可分。Wind数据显示，从2005年至2011年6月底，纯债基金平均收益累计达到73.99%，2005年前上市的偏债基金长期收益高达126.88%，远超同期偏股型基金收益率，也大大跑赢同期20.60%的CPI数据。

　　虽然债基风险较低，但是面对纯债基金、偏债混合基金以及分级债基等诸多品种，投资者又该如何选择呢？对此，专家认为，纯债基金虽然风险小，但是由于完全不投资权益类品种，因此收益也相对较低，不能满足有更高收益需求的投资者；偏债混合基金虽然收益较高，但是风险比纯债基金高，对于追求稳健收益的投资者而言难免有所欠缺；只有分级债基，由于具有高、低两种风险级别的份额，能够在稳健的基础上兼顾投资者更高的收益需求，因此可能成为配置主流。

　　以近期正在发行的海富通稳进增利分级债基为例，该基金在通过场内、场外两种方式结束发售后，将按8：2的比率将场外、场内认购的全部份额确认为低风险的增利A份额和高风险的增利B份额。其中，低风险增利A份额的约定年化收益率设定为三年期银行定期存款利率+0.5%，根据2011年7月7日央行最新三年期定期存款利率水平计算，增利A份额的约定年化收益率将达到5.50%；增利B份额还可以进行杠杆操作，有望获得更高的收益。此外，由于海富通稳进增利分级债基在募集结束后还将进行为期三年的封闭运作，封闭期内无需考虑申购赎回带来的资金冲击，这就更为该基金提高资金利用效率。

　　有券商基金分析师指出，债券收益率目前非常有吸引力。受流动性紧张的影响，现在场内交易的封闭式债基以及部分杠杆债基的折价幅度较大，折价率普遍在8%至10%之间，这部分产品存在较好的交易机会。　（程俊琳）