证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 赵缜言

　　渣打银行（中国）和汇丰银行（中国）日前就地方政府融资平台债务问题进行了较为详细的分析。虽然这两家外资行在通过何种形式解决平台债上有一些分歧，但均认为只要得到恰当的处理，地方债务问题将不会引发银行业危机或宏观经济增长放缓。

　　汇丰中国表示，地方平台债务总额无论是10.7万亿元（官方数据）抑或14万亿元（非官方估测）人民币，都低于国内生产总值（GDP）的36%。若将中央政府的债务计算在内，中国政府债务总额达到2010年GDP的54%左右。“这一债务水平虽不低，但与发达国家以及大多数新兴国家相比，仍属可控状态。”汇丰中国指出，地方债务逾70%的收益都流向了基础设施建设以及土地投资，从而提高了政府的资产额。因此，总体上而言，中央和地方政府的资产负债表仍相当强劲。

　　该行首席经济学家屈宏斌表示，由于银行借款的期限结构与长期基建项目的投资回收周期不匹配，因此存在着流动性风险。鉴于过半的债务都会在2013年年底到期，未来政府需要着手重组地方债务，并防止发生对银行的重大违约。

　　屈宏斌进一步分析，“此中可以有三种选题，首先是推动发行长期地方债券，以确保地方政府如期偿还银行贷款。中期的选择是盘活资产以偿还贷款。地方政府仍拥有收费公路、港口、隧道以及2万多家国有企业，其中70%以上都在盈利。从更长期看，最终措施是给予地方政府更大的财政收入份额，从而使地方政府能够持续为基础建设投资提供资金。”

　　渣打中国日前发布的一项特别研究报告则认为，假设在未偿还的14万亿元人民币中，地方政府融资平台项目将不会支付本金中的80%，地方政府融资平台项目或地方政府发起人将不会偿还60%的债务。按此计算，不能收回的本金将达到8万亿元～9万亿元人民币。再加上未偿还铁路债务1.8万亿元中的约50%违约，这个数字将达到11.5万亿元～12.5万亿元人民币。假设其中的30%债务已经由国家开发银行持有，则商业银行系统将最终需要处理约8万亿元～9万亿元人民币债务。

　　尽管如此，渣打中国表示，只要得到恰当的处理，地方债务问题将不会引发银行业危机或宏观经济增长放缓。鉴于中央政府的收支状况和税收能力，以及中国经济的名义增长率维持强劲增长，这个问题应可得到解决。短期而言，需要增加财政部在基础设施方面的预算开支。这将为一些债务缠身的项目提供重要的流动资金，并令深陷地方债务问题的银行恢复稳定。