证券时报多媒体数字报

　　近日民主共和两党终于就提高债务上限问题达成协议，应有助于解除美国出现违约以及短期评级被下调的风险，从而避免环球经济及金融市场受到重大冲击。

　　上周接近尾声时，投资者担忧欧债危机扩散以及美国经济再陷衰退，拖累欧美股市剧烈震荡。摩根资产管理对此认为，美国经济的现况尚不至于再陷衰退，但要重新振作确实任重而道远。目前我们的核心假设是，美国经济明年的走势将相当温和，增长率处在2%左右的范畴。

　　近日民主共和两党终于就提高债务上限问题达成协议，应有助于解除美国出现违约以及短期评级被下调的风险，从而避免环球经济及金融市场受到重大冲击。根据国会预算办公室对该项协议的评估，以及假设美国从明年开始彻底结束伊拉克和阿富汗的军事行动，2021年美国债务对本地生产总值的比率预计为83%至85%，这比我们之前的估计略有改善，但仍未达到可反映主权债务情况稳健的水平。

　　事实上，这是美国自1970年以来首次对名义全权预算支出设置持续多年的限制，但却仍然不足以稳定债务比率，显示美国的债务负担确实非常沉重。与此同时，近期公布的经济数据接二连三令人失望，反映增长趋势显著走软。

　　2011年第一季度的本地生产总值增长已由1.9%下调至0.4%，第二季度亦仅增长1.3%，令上半年的增长率仅为约0.8%。供应管理协会最新的制造业调查，则录得自复苏开始以来的最差结果，新订单、就业和供应商交货等分类指数全都令人失望。此外，第二季度个人开支增幅为50年以来非经济衰退期间的最缓慢者，6月份更录得负数。

　　令人稍微欣慰的是，国际货币基金组织的一份报告显示，通过削减开支所作的财政调整，效果较增加税收为佳，其中又以削减补贴项目及政府工资的负面作用最小。不过，我们亦要指出的是，削减开支的不利影响之所以较轻微，主要是因为通常会伴随着进一步的货币放宽政策。当然，究竟联储局会否推出第三轮量化宽松，现时仍属未知之数。

　　有些分析师对美国家庭的债务偿还金额看法较为乐观，但这主要得益于低息因素。事实上，与2007年的高位相比，家庭实际债务水平的回落幅度并不及偿还金额的跌幅，而这正是压抑市场气氛和消费意欲的最主要原因。再加上之前提振经济的刺激措施届满，美国经济逐渐丧失动能。

　　不过，多项一次性的负面因素正在消退，比如日本地震引发的供应中断已有所恢复，应可为经济增长带来正面作用。在这种情况下，我们预计，美国经济不大可能重新陷入衰退，中期增长前景仍将相当温和。同时，预料联储局不会在短期内改变货币政策立场，因此利率在可预见的未来仍将维持低企。