证券时报多媒体数字报

　　当前国际金融市场受困于欧美债务问题。先是欧洲债务问题，市场担忧意大利等欧洲大国受牵连；然后是美债，虽然美国避免了债务违约，但国际评级机构标准普尔5日将美国长期主权信用评级首次下调，再次在金融市场掀起了波澜，大宗商品市场，包括农产品市场出现暴跌。

　　这次危机实际上是政府信用危机。美国国债一直认为是最安全投资品种，现在评级下降，市场信心受到沉重打击。但市场本身的流动性并没有问题，政府的债务，只要有决心，总是好解决的。而且，除了已经积累了很大涨幅且市场规模相对狭小的黄金市场，短期内根本找不到美国国债的替代品。

　　所以，短期的情绪发泄过后，市场将归于理性，出现像2008年那种持续暴跌情况的概率很小。而且，如果美国政府为了救市，解决债务问题，很有可能继续推出量化宽松，那么纸币将再次贬值，实物资产包括大宗商品还是会受到支撑。

　　对于大豆自身基本面来说，市场的焦点聚集在将于周四公布的8月份供需报告。由于美豆播种延迟和7月份的炎热天气，美豆今年产量有很大的不确定性，因此美国大豆的单产情况备受市场关注。3家私人分析机构对2011/2012年度美豆单产的预测范围为42.5蒲/英亩到43蒲/英亩之间。基于历史数据研究，8月份单产占趋势单产百分比与8月1日作物生长指数存在较强关系。模型显示，今年美豆单产可达43.1蒲/英亩。另外，近11年的美国农业部月度报告中有8年下调8月份美豆单产，但下调幅度均较为保守。因此我们预计，周四报告或会温和下调美豆单产，至43蒲/英亩附近。

　　另外，报告还将修正3个州的大豆播种面积预估。以往数据显示，这3个州近年来很少有大豆种植面积上调，总增长空间约为20万英亩~40万英亩。因此，我们认为大豆种植面积增加空间不大，或增加30万英亩到7550万英亩，此时产量预计为32亿蒲，较7月份下调2500万蒲。

　　报告的另一个变动点或为下调陈作需求。一方面，本年度压榨量每个月都低于去年水平，而且未来3个月估计亦是如此，美国农业部预测美国国内陈豆使用量难以完成。另一方面，陈作出口一直较为疲软，近期中国又将55万吨陈作订单转移到新作年度。在周四的供需报告中，我们预计会调低陈作使用量1000万蒲，结转库存增加到2.35亿蒲。增加的结转库存或可以抵消产量的部分下调。总的来说，我们预计8月份美豆供需报告总体变化不大，温和下调单产，继续维持紧平衡状态。

　　在关注美豆基本面的同时，资金流向问题也是值得市场注意的风险点。美国商品期货交易委员会公布的基金持仓报告显示，截至8月2日，虽然美玉米、豆油总持仓、基金净多继续增加，但美豆总持仓和基金净多持仓均出现削减，没能延续前两周的资金净流入状态。我们需关注后市资金流向情况，如果后市资金不能持续流入，则豆类市场难以出现大级别的行情。

　　综上所述，短期的情绪发泄过后，市场将归于理性，而基本面有支撑的大豆在周边市场企稳后将出现中线买入机会。技术上美豆首先关注1300美分的支撑，如果跌破，下方空间加大，有望下探1200美分一线。操作上看，暂时应回避系统性风险，不宜盲目抄底，等待市场企稳后的重新买入机会。　（作者系浙商期货分析师）