证券时报多媒体数字报

　　近期对经济是否会二次探底的忧虑席卷全球，全球金融市场掀起了惊涛骇浪。据统计，从7月27日到8月8日，伦敦金属市场跌幅最小的铝也有9.76%的跌幅；领头羊铜的跌幅为10.33%。同期全球主要股市中，法兰克福DAX指数下跌18.75%，美国道指下跌15.05%，东京日经指数下跌9.12%。

　　从源头来看，当市场关注的焦点从美债上限谈判转移到全球各大经济体的经济状况时突然发现，原来全球经济增速大幅减缓，已再度逼近衰退边缘。投资者全面抛售风险资产，最具避险功能的黄金得到追捧，价格频创历史新高。而标普下调美债评级再度点爆市场恐慌情绪，全球股市期市本周一再度出现同步暴跌。

　　在这样的情况下，市场转而关注周二晚间美联储召开的利率会议。美联储宣布将维持联邦利率在0-0.25%的区间不变且至少维持至2013年中，委员会将维持现有的对到期证券回笼资金再投资的政策。另外，联储预计经济前景有下滑风险，目前正讨论其他的政策工具。那么，此次会议对大宗商品市场将形成如何的影响呢？

　　我们从美联储目前持有的国债、联邦机构债券以及抵押支持债券规模来看，预计在2.6万亿美元以上，加上资产支持证券以及住房抵押贷款支持证券等资产，美联储回笼资金再投资的规模将在每月450亿美元左右。虽然美联储没有明确推出第三轮量化宽松，但这绝对可算是折中的方案。可以确定的是，美联储持续推行的量化宽松的货币政策得到延续。国内方面，由于近期宏观环境的巨变，紧缩政策的出台可能会延缓。对于下半年大宗商品行情来说，易涨难跌将是主基调，跌势通常为阶段性的调整，长周期来看则是震荡上行格局。近期金属创下的低点位置很可能将是年内最低点。

　　国内金属的大幅下挫给投资者提供了不错的介入点位，尤其是铜、锌、铅等品种，都一度出现年内低点。在本轮下跌行情中，基金属的跌幅相对股市要小得多，资源类商品在宽松的货币环境下普遍抗跌。

　　对于后市，我们认为金属的逢低买盘将是价格止跌回升的关键。同时，大跌过后筑底需要一个过程，目前的反弹难以形成反转。由于系统性风险仍存，外盘还未有效企稳，中长期多单需注意介入点位的把握。

　　具体到各品种来看，国内7月铜产量意外地创出纪录新高，铝、铅、锌产量则是出现了环比下降。其中铅产量大幅下降引人关注，铅价近几日的表现也相对抗跌。总的来说，笔者倾向认为各品种基本面的强弱将决定其后市底部来临的快慢以及价格波动的弹性。　（作者系南华期货分析师）