证券时报多媒体数字报

　　受外盘利好带动，周三国内商品期市整体跳空高开运行，大幅回吞前日阴线。金属板块走势强劲，10月铜向上跳空收阳，1月螺纹钢则高开收出阴十字线。

　　由美国债务危机主导的这一波大宗商品暴跌行情，有色金属首当其冲，整体跌幅超过13%。事实上本轮有色金属大幅下挫，相较于与2008年金融危机时有非常大的区别。由于全球经济复苏的进程缓慢，大宗商品实质性需求滞后明显，市场宣泄情绪浓厚，恰逢美债危机“临门一脚”，市场终于大堤决口。随着市场情绪的释放，行情还得回归到全球市场的需求上来。目前有色金属整体趋势已被破坏，短期持续恢复上涨显然不现实，行情弱势已成定局。

　　其实这轮大跌行情有迹可寻。近期全球各主要经济体的采购经理指数（PMI）下滑明显，包括中国和西方发达国家，很多开始低于50%的水平，反映企业对经济发展转而悲观，大宗商品需求滞后。其中7月汇丰中国制造业PMI初值降至48.9%，低于6月终值50.1%，且为2010年7月来首次跌破50%，并创下2009年3月以来最低水平。由于在汇丰PMI指数调查样本中，70%为中小型企业，该数据的下滑，意味着以中小企业为主体的民营经济体系拉响了警报。

　　此外欧元区7月制造业PMI初值降至50.4%，综合PMI初值降至50.8%，均弱于市场预期。美国7月PMI指数为50.9%，远低于市场预期，表明美国工业扩张速度下滑超过此前经济学家预期。而二季度发达国家的国内生产总值（GDP）也出现了一定的下滑，普遍低于预期，部分国家下调了今年的GDP增长预期。由此看来全球经济复苏进程的缓慢是不争事实，并由此带来的全球消费需求严重不足，这或是此次行情下跌的根本原因。

　　另外一个很重要的原因，就是一直悬而未解的欧债危机。相较于美债危机，欧债危机才是真正的危机，对全球金融及大宗商品未来的影响具有相当大的不确定性。目前市场对危机向意大利和西班牙蔓延的担忧开始增加，以这两国为代表的欧元区成员国国债收益率持续走高，并刷新了欧元区成立以来的新高水平。近日欧洲央行继续在二级市场买入意大利和西班牙公债，期望将两国借贷成本拉低至更加可持续的水平，这举动同时也增加了未来欧洲金融市场前景恶化的担忧。

　　在此波大跌行情中，此前独领风骚的沪铝的巨大落差让人慨叹。经历了漫长的盘整到缓慢爬涨至年内高位18600元后，在这波大跌行情中被市场三天打回到成本价的16500元，让人不能不感叹空头保值盘的强大。预计超跌后的沪铝需要在17500元一带企稳才会有进一步的行情，短期不排除继续震荡探底至17000元一线，多头保值盘需要回避，等待更好的入场时机。

　　作为有色金属领头羊的沪铜，整体表现稍好于沪锌和沪铝。前期沪铜在现货的带动及智利铜矿罢工等利好推动下，步步为营逐步走高，一度涨至74000元附近的半年高位；接着在这波超跌行情中首先企稳反弹，对市场信心起到很大的支撑作用。由于铜价的大幅下挫，现货市场支撑明显，近日沪铜超跌反弹明显。由于短期趋势已经破坏，短时间内快速恢复上涨难度极大。再加上下半年通胀预期与经济滞胀的矛盾令宏观面的不确定性增大，对于价格回升的幅度需要保持谨慎。目前有色金属板块整体建议保持观望，等行情进入稳定区间再行操作。　（作者系华泰长城期货分析师）