证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 唐立

　　昨日，苦守权证阵营已多时的孤兵长虹CWB1，终于走到了退役的时刻。不过，在接连几日穿上“绿装”之后，昨日长虹CWB1未能换上“红装”，退场气氛黯淡。截至收盘报收0.863元，下跌13.27%，换手率维持前两日的高位，达到808.06%。

　　由于近日大盘表现不佳，加上行权日期的逼近，长虹CWB1出现了顺势大跌的走势。该权证最近一次的上涨是在8月1日，当日涨幅达到5.55%。自8月2日之后，便一路掉头向下，其中小跌、狂泻并出，截至最后交易日累计跌54.29%。尽管短期内跌幅过半，但分析人士认为，昨日0.863元的价格或依然具备行权价值。按照昨日正股四川长虹的收盘价3.4元以及每股长虹CWB1可以2.79元认购1.87股四川长虹股票来计算，每份权证行权后约有溢价0.277元。只要四川长虹股价高于3.25元，那么投资者行权便有利润可图。

　　根据数据，长虹CWB1发行量为5.73亿份，如果届时全部行权，四川长虹将因此获增29.91亿元的融资额。四川长虹7月15日发布业绩预告，预计上半年净利润约在2.2亿元至2.5亿元之间，与上年同期相比增长440%-515%，这让投资者难掩振奋。但就四川长虹一季报的财务数据而言，公司的负债总额达到307.2亿元，2010年净利润仅2.9亿元，公司的资金紧张十分明显。因此，分析人士认为，公司很难将由5.73亿份权证行权产生的近30亿元真金白银拒之门外。实际上，四川长虹近期利好频出，在大股东长虹集团宣布增持股份之后，公司又召开媒体沟通会安抚人心，乃至将业绩预增报高四五倍之多，诸多信息都可窥见四川长虹确保行权顺利实施的意图。

　　当下，持有该权证的投资者最关心的非行权问题莫属。对比江铜CWB1，所有投资者无不期待着行情还能出现。2010年9月底，江铜CWB1行权期正好赶上一波大盘股行情，江铜行权至少赚50%以上。那么，如今长虹能复制“神话”吗？

　　有分析人士认为，四川长虹的股性和基本面不如江铜。不过，就近日大盘的多空博弈来看，接下来的5天行权期欲获得理想行情，投资者或可趁大盘反弹，趁早行权，或用滚动行权的方法：第一天行20%的权，第二天卖掉头一天行权的股份，再用这部分资金行20%的权，第三天卖掉上一日的股份，依此类推，至第五天刚好行完。

　　·后 记·

　　权证历史使命已完成

　　随着长虹CWB1完成最后的交易，长达6年的中国权证的传奇故事也将就此画下句点。

　　权证6年，曾经创出一天翻700倍的财富神话，投资者今后将不得不面对“无权证”的时代。华林证券研究中心副主任胡宇表示，对于中国权证市场而言，当初推出的目的是为了协助股改顺利完成。随着股市进入全流通时代，权证的使命已经完成，卸甲归田理所当然。在未来资本市场的发展规划中，权证已经不是主要的发展方向，多层次市场建设将得到进一步加强。从权证的存活历史分析，可见金融衍生品在中国仍不具备土壤，更为复杂的衍生工具也不适合目前投资者的知识水平。对多数投资者而言，股票还是最好的投资工具。(唐立）