证券时报多媒体数字报

　　（上接A1版）

　　一些市场人士依据若干大小非减持套现个案，推断股东套现成风，导致市场严重“失血”。统计数据显示，大小非减持的实际情况与市场猜测相距甚远。从2010年全年531家中小板大股东减持情况来看，持股5％以上限售股东（即“大非”）解禁数量为119亿股，减持数量为15.49亿股，减持数量占解禁数量的13%，占中小板总股本的1%多一点。中小板高管大多为持股5％以下的限售股东（即“小非”），其持股解禁数量为3.12亿股，实际减持数量为2.62亿股，减持数量占解禁数量的84%，占整个中小板总股本的0.19%。不难看出，解禁数量大的大非减持套现总体比较克制，尚未成“疯”；小非跑得更快些，但解禁数量相对较少。中小板大小非减持套现的金额不过百亿量级，在总市值达20多万亿的A股市场，可谓“小菜一碟”。

　　一个容易被市场忽视的信号是，大小非减持套现获得的资金，仍然会以不同方式回流到资本市场。以国内领先的本土创投机构深圳创新投为例，在创业板开板之前，平均每年投资项目约45个，投资金额12亿元至13亿元；创业板开板以后，投资项目增加到70至80个，投资金额上升到25亿元。一些上市公司高管辞职套现后，也会将资金投入到其他后备上市公司。足见，机构高管套现后并非一味将资金闲置或狂吃海喝，而是再去投资新的产业、新的公司，带动更多新资本、新公司进入市场。长远来看，这样的良性循环有利于A股市场的良性发展。

　　问题之三，21岁的中国A股市场是否应该丢掉行政干预这根拐棍？

　　众所周知，A股市场曾经饱尝行政干预的酸甜苦辣。市场极度低迷时，停发新股、组织政府资金入市、调低证券交易印花税等行政手段，给投资者送过温暖；市场极度疯狂时，组织特约评论员文章、加速扩容、上调证券交易印花税等行政手段，也曾令投资者胆颤。历次重大行政干预A股市场的经验教训让越来越多的有识之士意识到：行政干预越多，市场扭曲越大；该由市场决定的事，应该坚决交给市场。也正是基于这样的经验教训，新股发行制度经历多次探索，最终还是选择了市场化道路，实现了从额度制、人为控制新股发行市盈率到放开额度、放开价格管制的巨大转变。

　　不过，令人遗憾的是，在这次市场下跌过程中，众多资深市场评论人士情急之下，抛弃市场化改革阵营，重拾行政干预的拐棍，再度将矛头指向新股发行，呼吁停发新股。类似这样的一些建议，模糊了国内外各种复杂因素导致A股低迷的主要矛盾，偏离了靶心，即便短期内贪得一时之涨，也将付出打断新股发行市场化改革进程、强化行政干预、扭曲市场行为的重大代价。无论是监管层还是其他市场投资主体，都应该警惕这样一些误导性的言论，坚定市场化改革信心，相信依靠市场自身的力量，A股市场最终能够恢复均衡。

　　国家大市场，A股小市场。当年在选择继续走计划经济道路还是走市场经济道路的争论中，改革开放总设计师邓小平果断选择了后者，13亿中国人民因此受惠。作为走在市场经济道路上的幸运儿，新股发行制度改革没有理由走回头路。21岁的A股市场，该丢开行政干预这根拐棍了。