证券时报多媒体数字报

　　在美国史无前例地失去最高评级之后，市场传闻法国也有可能步其后尘，成为下一个被下调评级的主要成熟国家。尽管三大评级机构标普、穆迪和惠誉都已重申，不会改变法国的最高信用评级，但这似乎并无助于缓解市场上的恐慌情绪。随着相关传闻甚嚣尘上，法国债券的收益率上升，信贷违约掉期息差扩大，欧洲股市出现大跌。

　　摩根资产管理认为，投资者之所以对法国的情况如此担心，主要是因为法国被视为欧元区的核心国家之一，在解决欧债危机以及援救周边国家的计划中充当着重要角色。不过，法国自身的宏观经济形势其实并不乐观，不仅增长步伐远逊于德国，而且在推行国内经济改革和财政整顿方面亦行动迟缓。

　　从某种程度上而言，假如法国被下调评级，其潜在的伤害力可能会比美国降级事件更加严重。随之而来，欧洲金融稳定机制也可能会失去最高评级，而这将会降低潜在投资者的购买兴趣，使其在发行债券时被迫提高收益率。由于德法两国是处理欧洲不良债务的主心骨，假如市场担忧欧洲金融稳定机制可能无法获得足够资金，那么这实质上也意味着德法两国资助自己的能力最终也将被质疑。

　　至于刚刚被标普降低评级的美国，尽管现时的基本因素仍优于德、法、英、加等国，但未来三四年的前景却较为艰难。标普预计，这些国家的净公共债务将从2015年或更早开始回落，其中唯有美国例外。目前这些国家的净政府债务对本地生产总值比率介乎34%（加拿大）和80%（英国）之间，美国为74%。预计至2015年，这些国家的债务比率将介乎30%（加拿大）和83%（法国）之间，而美国则为79%，并且是债务比率未能在此后开始回落的唯一国家。

　　我们认为，标普的降级行动并不会在短期内改变美国政府债券的基本因素。美国政府债券市场的广度和深度较其他任何投资选择都更加优越。美国政府仍然拥有最安全的主权债务，而富饶的自然资源、强健的金融系统、稳定的社会环境和透明的政治体制，都是美国的优势所在。

　　预计美国主权评级降低及欧洲债务危机扩散，将在短期内压抑周期性资产。市场或将聚焦于全面减持风险，而基本上不会理会个别资产的基本因素。