证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 黄兆隆

　　上哪弄钱，这是如今券商发行集合理财产品最为头疼的事情。自4月份以来，券商集合理财募集资金便陷入江河日下的境地。

　　据统计，在此期间发行的32款产品中，仅有恒泰证券的1款产品募集资金接近预定目标规模。包括该产品在内，总共仅有2款产品募资超过预定目标的50%，而近三成产品募资规模约为预定目标的一成，其中有10款产品实际募集资金不足2亿元。4款产品规模更是逼近1亿元的产品清盘边缘。

　　预设目标不靠谱

　　这些资管产品达不到预定募集资金规模的一个重要原因是，券商大多在年初制定今年的资管规模增长预设目标，但这一目标的制定大多缺乏充分的调研论证，更无法充分预料股市的变化。

　　“比如年初设定增长50亿元的目标，分解为5个产品，每个产品预设募集资金规模便是10亿元。”某大型上市券商资管部总经理表示，“这都是领导拍脑袋定下来的。”据了解，这种分解与真实的演变往往有着非常大的出入。

　　根据统计，目前国内券商无一能够幸免于这种“拍脑袋”作出决定后的销售尴尬局面。其中，最离谱的便是华泰证券，该公司发行的紫金新兴产业预定募集资金规模为100亿元，实际只募集了10.06亿元，仅为预定计划一成。

　　同样地，中信证券发行的卓越成长，预设募集规模为100亿元，实际募集仅为25.24亿元；海通证券发行的海蓝消费精选，预定目标50亿元，实际募资规模为5.51亿元；宏源证券发行的新兴成长预定目标为50亿元，实际募资3.56亿元。

　　此外，还有10款集合理财成立规模均在2亿元以下。据Wind数据统计，目前包括长江证券、光大证券、中信证券、华泰证券、第一创业证券、广发证券、东方证券在最近4个多月内发行的产品中，均出现实际募集资金不到2亿元的现象。另有4款产品规模目前已逼近1亿元的产品清盘“红线”，如果接下来业绩波动较大，产品赎回较多，它们将有可能被迫清盘。

　　产品难卖

　　眼下，记者从券商资管人士口中听到最多的字眼便是“产品难卖”。

　　“资本市场大环境变差了，资金面也很紧缺，产品销售受到了极大影响。”上海某大型券商资管子公司市场部总经理表示，“这种现象已不是一两家券商的特例了，而是全行业的普遍现象。”

　　据介绍，自4月以来，股市持续震荡，产品业绩波动较大，投资者对投资风险的忧虑挥之不去，表现在购买集合理财产品上显得犹豫不决。另外，假使集合理财产品业绩做得好，也不能进行公开宣传，这也导致投资人对券商集合理财品牌认可度不高，更何况业绩做得不好。

　　据Wind数据统计，截至昨日，今年以来收益最高的券商理财产品为东方红先锋1号，其收益为5.7%，但仍远逊于同期表现优异的私募产品。同时，在230款正运行的集合理财产品中，仅有25款产品能够保持正收益，占比为10.87%。

　　销售成本加大

　　目前，券商集合理财仍主要依赖于银行渠道。不过，今年以来，券商给予银行的销售费用在节节攀升。“银行这边的渠道费用目前差不多占到集合理财产品管理费的50%。如此高昂的费用将导致很多原本不收管理费只收业绩报酬的集合理财产品在今年很难顺利发行，即使是收取管理费的理财产品也很难把规模做上去，因为银行上半年将主要精力放在了吸收存款上，并没有余力代发产品。”上述大型券商资管子公司市场部总经理介绍。

　　另外，券商资管与商业银行的议价成本逐步提升也已成为不可扭转的态势。据介绍，目前商业银行一般统一由总行议定与券商资管的基准销售费率，但券商资管还需要与商业银行各地分行在此基础之上议定区域内销售的新费率。

　　“商业银行各地分行一般还会在基准费率之上再提高几个点，如果需要特别提升销售量，还需要提得更高。”上述上市券商资管部总经理表示。