证券时报多媒体数字报

　　A股中长期价值显现

　　中金公司研究部：我们认为，市场在大幅恐慌下跌出的2437点将成为未来一个重要的中期低点，继续下破该低点的难度较大。市场将重新构筑一个2500点到2800点之间的箱体，而短期2675点附近将有一定阻力。

　　与2004年和2008年相比，目前股市估值已处历史低点而非高位，未来进一步下降的空间已经不大。我们认为年内A股估值水平在历史底部徘徊，而2012年估值水平逐渐向上修复是较大概率事件。未来市场的主要风险将从估值水平下降转为盈利增速下滑。

　　从短期和中期来看，A股进一步向下的空间都不大。虽然短期内A股向上的空间也不大，但中长期A股向上的可能性正在增加。目前点位A股蕴含的中长期投资价值正在显现。

　　弱市大背景未扭转

　　申银万国证券研究所：我们认为，市场仍在弱市之中，但已处底部区域，不必过分悲观。但弱市中向下风险大于向上风险，暂未到全面做多时候。

　　我们在今年一直持相对谨慎观点的逻辑在于：一方面我们认为经济增速明显回落是大概率事件，市场会从担忧紧缩/通胀到担忧增长；另一方面，不论国内还是全球，流动性整体呈收紧之势。目前来看，这一逻辑的两个方面依然没有根本改变，导致市场弱市的大背景并未扭转。

　　不过，市场对宏观经济和微观盈利的预期已经下降，在多次暴跌股指屡下台阶中风险已有一定程度的释放。同时，从国内国际来看，整体流动性进一步趋紧的空间已经不大，经济形势也可能会倒逼政策出现一定缓和。当然，即使流动性有所宽松，其对股市的作用也还需要观察。此外，尽管目前估值低，但因无风险利率抬高和风险偏好下降，股市相对于其他投资渠道的收益率仍缺少吸引力。因此，我们认为，预期恶化的风险已经得到较大程度释放，但目前也无预期好转动力，筑底可能需要一个过程。

　　修复性行情有望延续

　　广发证券发展研究中心：我们认为短期修复性行情有望延续，但高度有限，市场目前仍缺乏趋势性机会。1、向下估值具备较强支撑；2、向上受制于短期通胀和中期增长前景；3、上涨机会在通胀回落，经济形成新的上升动力；4、QE3如推出将加剧市场调整风险，需密切关注。

　　配置上，建议选择：1、估值受益，盈利稳定的零售、医药；2、低估的地产、银行；3、自下而上精选TMT行业个股；4、关注人民币升值主题性机会。

　　市场重回“U”型变化

　　平安证券研究所：4月份我们提出全年市场呈“U”型变化，中期策略提出市场回升将分两步走。实际演变看，经历6月底以来预期改善推动的“小行情”后，7月底市场如期展开阶段性休整。但连续两个突发事件导致休整幅度和速度超出预期：一是动车事故引发的投资担忧；二是美债问题引发的国际动荡。受事件性冲击影响，估值和业绩底的支撑作用出现短期失效，并受情绪波动影响市场再创新低。而在上述冲击过后，我们认为市场有望重新回归正常节奏，后续将继续展开“小行情-阶段性休整-大行情”的U型两步走演绎。

　　（成之 整理）