证券时报多媒体数字报

　　招商基金张国强：

　　目前市场存在绝对收益机会

　　招商基金固定收益部总监、招商安达保本拟任基金经理张国强指出，在央行二季度货币执行报告中，所采取的货币政策排序依次为，利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率和宏观审慎性调控。张国强认为，采取汇率作为货币调控政策，有利于债券市场的进一步企稳向好，汇率政策的采用，使得存款准备金政策继续出台的可能性降低，资金面有望缓步宽松。

　　张国强分析，7月份的宏观数据来看，确认了6月份的数据只是一个扰动，经济尚未触底。7月（CPI）高达6.5%，应已见顶，随着翘尾因素的大幅回落，8月CPI不会创新高属大概率，通胀下行趋势确立。

　　对于正在发行的招商安达保本基金，张国强指出，保本基金的安全资产以投资债券产品为主，目前市场存在绝对收益机会，债券收益率处于高位，股票市场处于估值底部，转债市场供需两旺，长期风险收益不匹配，有大量廉价筹码。（方丽）

　　鹏华基金裘韬：

　　美债相对无风险 股价或处阶段性低点

　　近期世界经济颇不平静，美国债券被降级引发股市动荡，对此，鹏华基金国际业务部总经理助理裘韬认为，虽然遭到标普降级，美债依旧是相对的无风险资产。本轮海外股市下跌的根源是第二轮量化宽松政策（QE2）到期，经过调整后，当前海外股市应该是阶段性低点，已经具备较强吸引力。

　　裘韬表示，虽遭标普降级，但美国债券市场并没有出现任何减持，投资者反而选择美债避险；银行间市场没有出现美国国债作为短期融资抵押品的保证金率遭到上调的情况。美债的降级并没有在本质上改变其相对美国公司债及其他主权债的地位，美债依旧是相对的无风险资产。

　　“当前美国市场的估值已经与2009年2月水平持平，股指的股息率为2.4%，大于10年期美债2.3%的水平。不管未来几天市场短期如何表现，当前股价可能是未来一段时间内的阶段性低点”，裘韬表示。

　　（朱景峰）

　　中欧基金：

　　暴跌后是进场好时机

　　中欧基金表示，短期来看，在当前市场整体估值处于历史底部区间的背景下，暴跌后是进场的较好时机。

　　目前国内通胀逐步回落和投资回升都将对市场形成正面推动。在当前市场估值处于历史底部区间的背景下，短期暴跌为投资者进场提供较好机会。但是，外围市场仍存在很大的不确定性。短期来看，欧洲经济暂时不会出太大问题，欧洲央行有能力把控局面，但中期来看，仍需要持续关注发展动向。

　　中欧基金认为，在投资方面，保障房建设加速拉动了投资，1~7月，全国房地产开发投资同比增长33.6%，保障性住房对房地产投资的贡献在逐步加强。

　　对于下半年的投资策略，中欧基金表示，要在市场的不确定性中寻找确定性投资机会。比较看好消费板块，选择低估值、业绩确定的个股。

　　据了解，在今年的震荡市场中，中欧基金旗下部分基金表现突出，据银河证券统计，截至8月12日，中欧价值发现今年以来净值增长率为1.17%，在同类217只标准股票型基金中排名第5位。（程俊琳）

　　金鹰策略配置杨绍基：

　　当前市场适合逐步建仓

　　金鹰策略配置拟任基金经理杨绍基表示，目前A股市场总体已经比较安全，进入可以逐步建仓的区间，但何时启动行情仍待观察。

　　通过上周对上市公司的拜访调研，杨绍基发现，上市公司资金链的紧张程度已有所缓解，三季度、四季度的毛利率水平有望回升，而目前核心变量如CPI差不多见顶回落，政策进入观察期。未来A股市场大概率上将展开一波上升的行情，行情什么时候来尚不确定。

　　杨绍基分析，从市场估值水平、企业资金链压力、毛利率水平、通胀以及政策面五个方面因素看，目前市场比较安全，股市大概市盈率在15倍左右，如按照接近20%的盈利增长则市盈率接近12倍左右，这个估值水平跟998点的水平比较一致。

　　下一阶段的投资机会，杨绍基认为，以保障性住房和水利建设为代表的政策驱动的投资主线值得关注，新的市场领导股票将在新技术应用、新市场开拓、新模式推广以及受益经济转型的中小市值创新型公司中产生。（杨磊）