证券时报多媒体数字报

　　经济仍在寻底过程中

　　华泰联合证券研究所：7月份经济数据表明，经济增长继续放缓，但通货膨胀继续走高。这是一种比较糟糕的经济组合。它表明，至少在一段时间内，整个经济体出现“虚症”，与历史正常强度相当的运动，都会使得整个经济体“气踹嘘嘘、大汗淋漓”。产生“虚症”的原因，一方面是因为过了快速成长期，经济体内在机能有所下降；另一方面是因为前期大剂量“服药”。因此， 经济减速不仅必要，而且有益。

　　需求，特别是投资放缓，伴随去库存过程，是我们对下半年经济增长不乐观的主要理由。经济仍在寻底过程中，管理层仍在试探合适的经济增速，这可能导致政策和通胀出现一些反复和波动，因此经济在底部盘整的时间可能较长。

　　秋季攻势在犹豫中发展

　　兴业证券研发中心：当前行情的演绎符合我们“秋季攻势”的判断。多项指标降至低位，使得A股博弈的价值提升，并推动此轮反弹。

　　从工业生产活动看，工业增加值季调环比趋势折年在底部徘徊，发电量、十种有色金属产量、粗钢产量等主要工业品产量季调环比趋势折年处于低位；从信贷看，7月份新增人民币信贷仅为4926亿元，M2同比增速仅14.7%，降至2005年7月以来的最低水平，M1同比增速仅11.6%，也是较低水平；内部经济活动指标的软化配合海外经济形势的不确定性，政策调控预期或改善。而同时股市情绪指标降至低位，A股交易账户占比截至2011年8月5日为6.89%，处于较低风险区域。

　　在快速反弹之后，投资者对于海外经济、国内经济形势的担忧可能使得行情表现犹豫。但我们判断，秋季攻势是下半年难得的吃饭行情，如果没有超预期的政策放松，时间和空间都将类似于春季攻势。

　　A股中期有望震荡上行

　　长城证券研究所：我们认为，A股处在经济、通胀、货币供应和业绩四个周期叠加回落的时段，总体而言难有明显的大行情。在内外经济基本面没有出现超预期大幅调整的基本假设下，A股可能延续一种上有阻力下有支撑，振幅收敛的楔形形态。

　　站在中期的角度来看（现在至四季度中旬），我们认为随着紧缩政策的微调和现有紧缩力度的边际收敛，A股可以延续震荡上行趋势，并有望触碰楔形顶部区域，目前该顶部范围可能在2800点到3000点附近。我们需要强调的是：无论是阶段性的防通胀，还是阶段性的保增长，调结构才是持续的趋势性主题。因此从布局的角度，我们一是坚持青睐成长性，二是青睐确定性。

　　逢低加仓偏股型基金

　　东莞证券研究所：目前银行、地产、保险、石油石化等大盘蓝筹股绝对价格水平和相对估值水平均处历史低位，具备较强的安全边际，这为大盘在低位企稳打下了扎实的基础。我们认为，大盘目前连续反弹至2600点之后，套牢盘和获利盘均会形成一定抛售压力。但适当的调整无碍中长期行情的乐观演绎，可以逢低吸纳，前期调整低点有较强支撑。可逢低加仓偏股型基金。

　　（成之 整理）