证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 吴清桦

　　刘经理是债券项目主办人，以前经常奔赴全国各地洽谈项目，成了名副其实的“空中飞人”，但最近清闲了下来。他说，“不用飞来飞去，反而有些不适应。”

　　刘经理正在做的一个企业债项目已通过审批，但还未进入发行流程，同样等候发行时机的项目尚有一批。当前，对新报上去的拟发企业债材料，监管层的审核越来越严格，获批速度放缓。不仅如此，券商内部对拟发债企业的风险评估、发债企业材料的初步审查也更加谨慎。

　　“前期有一批拿到批文的项目还没发，加上近一段时间陆续上报的项目，估计等到市场信心恢复时，企业债将迎来新的发行高峰期，那时就只能拼项目质量了。因此，公司要求我们放慢跑项目和谈项目的进度，工作做得更细致些。”刘经理如此解释，“现在只敢接十分优质的项目，否则不容易通过审批。但优质的项目总是市场上所有承销商拼尽全力争抢的对象，要想拿到谈何容易。原有项目进程放慢，新的优质项目难争取，现在就处于这样的一个真空期。”

　　虽然工作节奏放慢，但刘经理心理压力并未减轻。据记者了解，刘经理做的一个企业债项目目前已拿到批文，但鉴于当前市场悲观气氛较浓，机构投资者拿券十分谨慎，若发行时机选择失误，则很可能遭遇发行失败。经过内部讨论，其公司决定暂缓发行此单企业债。“尽管给企业做了解释，但对方仍十分着急，总打电话过来催促，”刘经理说，“万一发行不顺利，不仅我们公司要负责包销，企业声誉也会受影响。因此我们也只好尽力安抚企业负责人，同时也再次强调了风险。”

　　刘经理表示，目前市场上各路资金均卡得很严，银行信贷紧缩、企业贷款审核严格、民间贷款利率高企，因此，若非处于这样的背景下，这家企业早就寻求其它融资路径了。

　　他透露，几年前他们就曾遇到这样的情况：手上谈的几个项目，后来被银行抢走。彼时，国内信贷宽松，银行利率较低，企业较容易获得贷款。而同期企业债走完审批和发行流程所需时间，一般比银行贷款审批周期长。从当时的时间和成本上看，企业债发行均不占优势。

　　不过，一线项目洽谈的工作锐减同时，后台事务性工作却猛增。刘经理所在的公司，要求项目主办人对所做项目的财务能力、还债风险必须做充分的调查和了解，之后需将结果汇报至公司。目前，相关管理条例对主承销商并无太多苛求，只需做到信息披露真实可信、项目运营规范即可，但是，若融资企业出现无法还债风险，则承销商名誉将遭受巨大损失，以后业务发展将受影响。因此，承销商十分重视融资企业的潜在风险，相关风险管控也成近期刘经理工作中重点关注的内容。

　　刘经理判断，今年项目总数肯定会比去年少，公司收入和个人薪酬都将受到影响。他透露，一个企业债项目通常收取的费率为1%-2%，给承销商带来的收入通常达1000多万元，个人奖金则至少有几十万元。“今年的奖金应该会下降不少。”刘经理悻悻地说。