证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 吴清桦

　　因担忧企业债政策风险加大，券商进一步将债券承销重心转向公司债。而监管部门对公司债发行的支持以及公司债市场的良好预期，则是券商出现上述转变的重要前提条件。

　　统计数据显示，公司债发行呈“井喷”之势。截至目前，今年以来已发行了40只公司债，融资总额739亿元。而去年共发行23只公司债，募集资金511亿元。去年平安证券的公司债承销表现平平，今年承销家数、募集金额排名大幅提升。数据显示，平安证券去年仅主承销一家公司债，募集资金达11.8亿元，排名第十一位。今年以来，平安证券已承销6家公司债上市，募集资金为135亿元，名列第三。

　　同时，去年未涉足公司债主承销业务的券商，如红塔证券、财通证券和德邦证券等也开始大力争抢这块蛋糕。Wind数据显示，今年以来参加到公司债主承销市场的券商已达20家，而去年仅有14家券商。

　　面对公司债巨大市场，有的券商只能望洋兴叹。投行部门实力强的券商，可为公司债积累大量客户资源，而有的券商有股东背景优势，可为发展公司债业务提供重要支持。不过，如何有效积累公司债项目资源，对许多小券商仍是挑战。一家小型券商相关人士表示，“抢公司债的券商太多，没有雄厚的实力，我们不会轻易改变策略将重心转移到公司债。”

　　对于券商偏爱公司债的原因，一家券商固定收益部门负责人解释，与企业债相比，公司债政策风险要小得多。企业债往往与地方融资平台债务问题牵扯在一起，而公司债只要发债的公司基本面优质，业绩预期稳定，一般不会出现无法偿付债券的可能性。投资者对企业债的担忧，主要缘于地方融资平台的债务清理问题。

　　而企业债包销风险则让不少券商慎之又慎。一家投行人士表示，目前企业债均采用余额包销方式发行。一旦出现包销，对承销券商业务影响巨大。由于企业债发行量大，募集资金动辄达几个亿，大比例的包销涉及金额甚至超过10亿元。如果净资本200亿以上的券商，包销事件可能对公司影响不太大。若是净资本仅为几十亿元甚至几亿元的中小券商，则可能带来严重负面影响。对于包销风险，各券商力求回避，中小券商更是不敢轻易以身试险。

　　同时，券商转攻公司债的一个重要原因还在于监管部门对公司债发行的支持。此前，监管部门有关负责人曾经表示，今年提高直接融资比重相当重要的方面就是要发展公司债券市场。同时，监管部门专门针对公司债建立了绿色审批通道，简化审核程序，缩短审核时间，公司债的审批效率大幅提高。