证券时报多媒体数字报

　　进入8月份，白糖走势可谓跌宕起伏，基本面也是多空交织。期价先是在美债危机炒作中跟随外围市场单边下跌，随后在资金进入的推动下展开三个交易日的强劲反弹，创出阶段性新高后，国储再度抛储的消息令投资者心理承压，本周期价出现高位回调，投资者做多情绪回归谨慎。

　　在7月底开始的单边下跌过程中，外盘原糖调整幅度逾10%后才逐渐企稳，而郑糖的调整幅度远小于外盘，不仅如此，期价在随后的反弹中又迅速突破前期高点。而从各合约走势的角度看，SR1109作为近月合约，期价明显较其他合约坚挺，短期现货市场的供应偏紧可见一斑。8月5日，第七批国储糖竞拍成交均价创下历史新高后，仅间隔十余天，国家又决定于8月22日投放第八批国家储备糖，数量20万吨，以确保中秋、国庆双节来临前的市场供应。如此频繁的抛储动作一方面反映了国家稳物价的决心，另一方面也反映了白糖现货市场的紧俏。

　　除了良好的供需基本面，白糖期价坚挺的背后有没有其他推手呢？从年内白糖期价及持仓的走势变化来看，自进入白糖消费旺季以来，白糖盘中持仓稳步增加，存量资金与期价走势表现出较好的正相关关系。目前，虽然白糖期价有明显的高位回调迹象，但持仓仍处于高位，这从侧面反映了市场对白糖的调整空间预期有限，资金并没有恐慌性出逃的现象。且前几次郑糖甚至出现了越抛越涨的现象，下周能否复制前期走势，市场尤为关注。

　　国内宏观环境方面，虽然国内通胀形势依旧严峻，年内居民物价指数控制在5%以内的任务也相当艰巨，但考虑到外围主要经济体经济增速有放缓迹象、美联储的量化宽松货币政策或将故伎重施，监管层在权衡国内紧缩货币政策的力度方面显得更加谨慎。预计我国货币政策短期依旧不会放松，下半年甚至会出现加息动作，但可以预期的是，加息的脚步有望放缓。

　　综上所述，糖价受月内第二次抛储消息的影响，期价创出新高后市场拉涨信心暂且不足，短期可能维持高位震荡。但在后市国际糖价止跌企稳，存量资金相对稳定及国内“双节”旺盛需求来临的支撑下，预计糖价经历短暂调整后仍会展开向上反弹。技术上看，对于SR1201合约，短期可以7430元作为多空分界点，下方7160元有较强支撑。

　　（作者系南华期货分析师）