证券时报多媒体数字报

　　本报评论员

　　任何一个国家，之所以要发展股票市场，除了它是市场经济不可缺少的有机组成部分、能提升资源配置效率之外，还在于它能为投资者提供一个获取合理回报的财富管理平台。一个以市场化为导向、监管有力、各参与主体归位尽责的股市，不仅能促进资源配置，从长期看也理应给投资者创造价值。只有最终为投资者创造了价值，“保护投资者利益”才算是真正落到了实处。

　　A股市场发展21年来，能有今天这样大的规模和影响力，离不开投资者特别是中小投资者的巨大贡献。遗憾的是，作为市场柱石的大众投资者群体从股市上获得的回报却不多。2001年5月，上证综指的点位在2100点左右，经过几波过山车行情后，今天仍在2500点附近徘徊。投资者对这样的回报水平实难满意。因此，社会各界都应该多想办法，创造条件，让投资者从股市得到合理回报，分享上市公司和中国经济发展的成果。这也是“保护投资者利益”的题中应有之意。

　　保护投资者利益应该如何推进呢？美国投资大师巴菲特说，一个成熟的股市应当具备三个条件：有价值的上市公司、完善的市场机制和成熟的投资者。可以说，完善体制、机制和培育成熟的投资文化，是中国股市走向成熟的必由之路，保护投资者利益也可循此两条路线进行。

　　体制、机制的完善，应该从法制、监管和制度设计等方面进行。众所周知，A股市场上一些市场参与主体欺诈发行、虚假陈述、内幕交易、操纵市场等违法违规行为时有发生。但是，当中小投资者因上市公司、市场中介、机构投资者等市场主体的侵权行为而利益受损时，往往很难得到及时有力的司法救济。有些虚假陈述案发生后，投资者起诉公司费时、费力，常常陷入漫长且结果不明的等待。一些操纵市场案件发生后，操纵者虽然刑责难逃，但遭受直接损失的投资者，却往往追偿无门。

　　违法成本低、受害者难得到公允补偿现象的存在，一方面难以有效遏制违法现象，另一方面影响了投资者信心。相比之下，在成熟市场中，投资者利益受到侵犯时，一般都能通过行政或法律渠道得到合理的补偿。2008年香港爆发雷曼迷你债事件，投资者发现自己的损失与金融机构销售过程中的违规行为有关，因此展开维权行动。事件发生后，从特首到香港证监会再到港交所，都是相互配合、积极作为。最后投资者取回近九成本金，较好地维护了自身权益。

　　近些年，我们在监管和司法完善等方面做了大量工作，及时查处了一些证券违法违规案件，但应该承认，现有法治环境，离高效保护投资者利益的标准还有距离，存在较大的完善空间。比如，内幕交易和操纵市场的民事赔偿，需要从司法解释方面进行完善。新的司法解释在对投资者的司法救济方面应力争一步到位，不宜再在程序规则和细节上给中小股东维权设置障碍。（下转A2版）