证券时报多媒体数字报

　　（上接A1版）在证券侵权民事诉讼中应该考虑逐步过渡到“辩方举证”，这样才能对信息处于弱势的中小投资者形成有效保护。

　　除了完善证券市场的法治、监管环境，培育成熟的股市投资文化，对保护投资者利益来说也必不可少。

　　证券市场投资者要获得回报，无非依靠上市公司现金分红，或者低买高卖赚取差价，或者兼而得之。在上市公司现金分红方面，应该出台进一步支持和鼓励措施。考虑到央企上市公司在A股市场的标杆作用，可以尝试强制性要求央企带头提高分红比率，形成分红示范效应，带动民营上市公司分红，最终形成稳定分红的股市文化。如果能壮大A股市场的分红板块，就能将大量追求长期稳定回报的投资者从差价零和博弈游戏中解脱出来，坚定长期投资、价值投资的信心。

　　成熟的股市投资文化，要求投资者克制投机暴富心态，减少过于频繁的短线操作。在现金分红回报不变的情况下，换手越高，交易成本越大，股市漏损的资金量越大，投资者总体上获取合理回报的机会越小。统计显示，从1993年到2007年，沪深两市平均换手率高达484%。这不仅是投机气氛浓厚的表现，也造成交易费用居高不下。在交易极度活跃的2007年，印花税和佣金两项交易费用是流通股股东所对应的上市公司利润的2倍。如此之高的交易费用漏出，严重制约了投资者二级市场获取投资回报的可能性。考虑到A股市场换手率长期高居全球市场前列这一特殊国情，我们建议，可以考虑依据投资者持有股票期限长短，制定差别化证券交易印花税率政策。这样可以引导投资者戒除过度投资，抑制投机文化，鼓励长期价值投资，也有助于提高投资者总体回报水平。

　　最后，也是最关键的，保护投资者利益离不开投资者的自我保护。一个成熟理性的投资者，应该认识到股市投资有风险，需谨慎作出投资决定，无论盈亏，都要自负其责，自担风险。股市涨的时候独自偷着乐，股市低迷的时候群起疾呼“救市”——抱着这样的心态参与A股市场的投资者，需要尽快成熟起来。告别政策市，走向市场自我约束，走向理性投资之路，是中国股市健康发展的未来之路，也是保护投资者利益和投资者利益自我保护的不二法门。

　　（本系列完）