证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 周荣祥 刘兴祥

　　在昨日召开的20人论坛2011年秋季篇“新股发行制度改革路在何方”上，著名经济学家华生呼吁监管层应该尽快实施八大治理股市措施。他指出，新股发行节奏缓慢与市场表现并不存在必然联系，在这方面监管层应该三思而后行。

　　华生表示，股市牛熊与制度本身是否完善并不存在必然的联系。他说，事实上，以一段时间来衡量，中国股市在世界上表现并不算差。新世纪十年，全球主要证券市场表现均不好，而制度相对完善的香港市场和A股市场表现也不分上下。

　　他指出，中国股市发展不能走两个极端，要么进行新股发行的量价控制，退回老路，要么进行所谓的完全市场化，搞注册制。但这并不意味着监管者就可以无所作为，从监管角度出发，市场有很多方面值得总结。

　　华生表示，在目前的市场环境下，监管者应该采取积极的措施，但不是说要出台救市的政策，而是要出台治理股市的政策，具体来说包括八大方面。

　　一是迅速建立严格的退市制度。在没有退市制度的背景下，我国资本市场内幕交易层出不穷，吹捧垃圾股成了市场常态。与此同时，这也是造成估值失衡的重要原因。因此应该尽快推出创业板的退市制度，积极完善主板的退市制度，给坏的企业以惩戒。

　　二是要加大对造假和违法的惩罚力度。对于造假的发行人、股东、保荐人和券商都应有严厉的惩罚措施。对于二次上会的企业要启动特别审核程序。此外，证监会还可以出台上市保荐的质保金制度，只有三五年后，企业表现如保荐的那样，才可以将质保金退回。

　　三是建立对高溢价发行企业的预警制度。譬如大股东必须承诺未来在一定时间内减持的价格不能低于发行价，或者要经过特别的减持申请程序。此外，公司高管也应承诺其在公司的任职年限，防止出现离职套现的情况发生。

　　四是发审委制度要进一步完善。可以扩大发审委委员的数量，然后通过随机抽取人员进行封闭式审核，从制度上加以防范。

　　五是要全面引入个股的做空机制。应该引入国外成熟的备兑权证，平衡这个市场，给股民在这个熊市中获得赚钱的机会。事实上，权证的交易风险远小于期货。

　　六是暂停国际板。推出国际板在方向上是正确的。但在主板、创业板相关制度还没有完善的前提下，匆忙推出国际板并不可取。譬如，国际板到底采用什么样的制度，制度架构应该首先得到明确。要从国家这个整体来考虑这个事情。

　　七是坚决叫停“保荐加直投”。这是一个制度缺口，很容易受到质疑。保荐就要保持中立性，法官审案还有回避制度。

　　八是立即对上市公司发行公司债实行备案制。这一方面可以减轻银行负担，另一方面，在债券融资平台打开的情况下，可以尽量减少上市公司的股本融资，从而保护投资者的利益。