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加息预期高于提准 A股走势难乐观

超过五成投资者认为,即便紧缩政策出现微调,A股也仅会出现小幅反弹

2011-08-20 来源:证券时报网 作者:谢祖平
  一、本周央票利率意外上行,市场加息声渐起,对此您有何预期?
  二、6月20日存款准备金率上调已有近两个月,您认为近期有还会再度“提准”吗?
  三、您认为国内通胀将从什么时候开始回落?
  四、今年以来“一月一提准”的规律已被打破,您是否认为未来几个月紧缩政策将出现微调?
  五、您认为,如果紧缩政策出现微调,A股市场将会有何变化?

  周初在银行、保险以及券商为代表的金融股整体走强的带动下,上证指数最高上冲至2636点。但随着前期资金运作积极的大消费品种出现回落,银行、地产板块资金开始出逃,从而对股指形成压力,上证指数最低回落至2513点,逼近2500点整数关口。同时市场成交量出现萎缩,投资者对于政策的担忧增强,谨慎情绪开始升温。

  A股市场再度回落,是否意味着货币政策短期内将出现新的变化呢?本周联合调查,分别从“本周央票利率意外上行,市场加息声渐起,对此您有何预期?”、“6月20日存款准备金率上调已有近两个月,您认为近期有还会再度‘提准’吗?”、“您认为国内通胀将从什么时候开始回落?”、“今年以来‘一月一提准’的规律已被打破,您是否认为未来几个月紧缩政策将出现微调?”和“您认为,如果紧缩政策出现微调,A股市场将会有何变化?”五个方面展开,调查合计收到1043张有效投票。

  加息概率大于提准

  时隔三周后,3年期央票8月18日重启发行。而且继8月16日1年期央票利率上涨之后,3年期央票和3月期央票发行利率分别较上期上涨了8个基点和8.17个基点。至此,央行本周净投放资金380亿元,连续五周累计净投放2030亿元。

  此外,上海银行间拆放利率(SHIBOR)1天、7天和14天SHIBOR 8月18日与19日连续跳涨。短期利率的上行,是否意味着近期管理层在货币政策方面将有新的动作呢?是再度加息,还是会再度提准抑制市场流动性呢?

  关于“本周央票利率意外上行,市场加息声渐起,对此您有何预期?”的调查结果显示,选择“有可能加息”、“可能性不大”和“说不清”的投票数分别为437票、492票和114票,所占投票比例分别为41.90%、47.17%和10.93%。从该项调查结果上看,认为加息可能性不大的比例仅略占优势,显示投资者对于近期是否会加息存在着分歧。

  不过,关于“6月20日存款准备金率上调已有近两个月,您认为近期有还会再度‘提准’吗?”的调查结果显示,选择“有可能提准”、“可能性不大”和“说不清”的投票数分别为333票、626票和84票,所占投票比例分别为31.93%、60.02%和8.05%。该项调查中,认为可能提高准备金率的投资者比例超过三成,仅为持不会提准投票比例的一半。这也表明,投资者倾向于认为,近期央行不太可能提高准备率。

  而结合两项调查结果看,部分投资者对于政策调控存在担忧,但从概率上倾向于认为加息的概率大于提准的概率。造成这种结果的原因,或在于目前国内21.5%的存款准备金率已处于高位,而1年期存款利率仅3.5%,远低于7月份消费者物价指数(CPI)6.5%的水平。

  通胀回落预期不强

  国家统计局数据显示,虽然7月份CPI同比上涨6.5%,超过6月份的6.4%,创近三年新高,但是影响最大的猪肉价格7月份环比涨幅出现回落。这是否意味着CPI将见顶回落呢?

  关于“您认为国内通胀将从什么时候开始回落?”的调查结果显示,其中选择“8月份”、“9月份”、“10月份”和“说不清”的投票数分别为113票、221票、389票和320票,所占投票比例分别为10.83%、21.19%、37.30%和30.68%。从该项调查结果上,选择8月份的比例只有一成,而选择9月和10月的比例快速递增,体现为近月比例低、远月比例高。这也表明,投资者并不认为国内通胀已经开始回落,毕竟从国内主要物价水平看,猪肉价格连续上涨的势头暂时止步,但是蛋类价格则增速加快,食用油价格也开始上调。而且,投资者实际感受的物价水平始终与公开的统计数据有较大差异,通胀压力在投资者心理尚难消除。

  货币政策可能微调

  虽然今年7月份央行年内第三次上调利率,但是上半年每月一提的准备金率则始终冻结,相比上半年6次提准、2次加息,货币政策调控频率有所下降。而近来市场开始预期下半年货币政策将采取定向宽松方式,适当放松融资条件限制,对三农、中小企业和保障性住房等领域给予融资政策倾斜。

  关于“今年以来‘一月一提准’的规律已被打破,您是否认为未来几个月紧缩政策将出现微调?”的结果显示,选择“是”、“不是”和“说不清”的投票数分别为596票、280票和167票,所占投票比例分别为57.14%、26.85%和16.01%。从调查结果上看,投资者比较倾向于认为货币政策将会有所微调。

  不过,关于“您认为,如果紧缩政策出现微调,A股市场将会有何变化?”的调查结果显示,选择“小幅反弹”、“大幅反弹”、“反转”、“没影响”和“说不清”的投票数分别为531票、191票、115票、131票和75票,所占投票比例分别为50.91%、18.31%、11.03%、12.56%和7.19%,投资者对于政策微调对A股市场的影响程度预期则并不强。超过五成的投资者认为会小幅反弹,而认为A股行情将反转的比例只有一成。显然,投资者认为短期政策的些许变化不会引发A股出现大的趋势性上涨行情。

  宽幅震荡概率大

  从A股市场近期走势来看,上证指数在上行至2636点后遇阻回落,市场成交量出现萎缩,上证指数周K线呈现5连阴。从个股方面看,资金围绕着部分小市值、题材性品种展开运作,虽然每个交易日均有部分品种出现涨停,但两市个股整体活跃程度较前期有所减弱,热点的持续性降低,不少品种出现一日游行情,投资者操作难度开始加大。

  另一方面,周四、周五连续两天SHIBOR利率出现跳涨,考虑到7月份CPI保持高位,前期因欧债、美债危机延后的货币政策调控或将再度出手。8月下旬加息或提准的担忧预计将始终困扰着A股市场,制约着投资者的做多信心。同时,近日外围市场的再度动荡也加大了A股的不确定性。

  (作者系大智慧分析师)

  数据来源:大智慧投票箱

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