证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 陈楚

　　之所以谈起“A股市场到底谁说话算数”这个话题，是因为近期A股市场确实是很“争气”：在美债和欧债的风暴中，海外股市风声鹤唳，跌声一片。以昨日为例，在海外市场跌幅最高超过4%的情况下，A股昨天也没有出现大面积跌停的惨状。

　　A股市场这次为什么如此争气而勇当“独行侠”？而银行、地产、煤炭等大盘蓝筹股估值水平已经处于历史底部区域，在不少创业板和中小盘股票逆市创出新高下，这些股票为什么就是“我自岿然不动”？对于这些问题的回答，都绕不开A股市场的定价权问题，也就是到底谁说话算数的问题。

　　2007年牛市顶峰时，公募基金的规模达到3.2万亿左右的历史峰值水平，占A股流通市值的比例，高达30%以上。公募基金成为A股市场一家独大的机构投资者，牢牢掌握着股市的定价权和话语权，也正因为如此，基金的动向颇受市场关注。每当市场大跌或者大涨的关键时点，各方资金最想知道的就是基金加减仓和调仓的动作。而在二级市场上，基金主导的蓝筹股行情也如火如荼，遥想当年万科A、招商银行等周期性大盘股的风采，让多少投资者赚得盆满钵满。

　　可惜好景不长，如今，公募基金的资产管理规模已经降至2.2万亿左右，占A股市场的流通比也下调至10%左右。保险、券商集合理财产品、阳光私募基金等其他机构投资者已然成为A股市场一支不可忽视的力量。尽管银行、地产、煤炭、石油石化、电力等周期性大盘蓝筹股估值水平处于历史低位，但无奈上攻乏力，这固然与中国经济的结构性调整有很大关系。但另外一个重要的方面，基金在A股市场的话语权旁落，对大盘蓝筹股“有心无力”也是重要的因素。在流动性相对不足的背景下，资金炒作中小盘股票，除了一些股票有基本面的支撑，更多也是概念性的炒作行情。而且明显缺乏持续性，热点的轮动速度之快，让散户压根儿赶不上趟。

　　股市新增的保险、券商集合理财、阳光私募等机构资金，不仅有喜欢短期套利等投资偏好，而且秉持的是绝对收益的原则。如此一来，在A股大跌之际，这部分资金便会大胆抄底；而当股市大涨之后，这部分资金又会急于落袋为安。这种游资式的“打一枪就换一个地方”的操作策略，无疑会让股市进入震荡循环中。

　　作为散户投资者，没有谁进入股市不是抱着增加财产性收入的目的而来。在A股这个大博弈场所，摸清说话算数的资金操作特点和脾性，无疑是战胜股市的关键一步。