证券时报多媒体数字报

　　●在行业配置上关注三个方面：一是受益于保障房建设的工程机械和水泥等行业，二是受益于产业结构调整的消费和新兴产业，三是长期看好资源品投资价值。

　　证券时报记者 方丽

　　成立两年多来，大成策略回报合计分红6次，是2007年以来成立的基金中累计分红最多的基金。在基金经理周建春的手中，分红策略成为了该基金规避风险、锁定收益的手段。而且这只基金净值从未跌破1元，证券时报记者采访了周建春，分享他的投资之道。

　　证券时报记者：大成策略回报为什么注重分红？在什么情况下会选择分红？

　　周建春：首先是基金的投资范围侧重于有分红能力的股票，大成策略回报股票资产的80%投资于红利股，主要包括两类，一是盈利能力稳定、具有持续稳定高分红记录的企业，二是当前分红能力不强，但成长性良好、未来具备持续分红潜力的企业。其次实施积极分配政策，目的是锁定收益、降低风险，一般会考虑市场状况和基金主要资产未来的升值潜力，决定基金分配政策，基金每年最多分红次数为12次。因此我们在投资策略上更加注重获取绝对收益，强调收益管理，实施收益管理策略，以期在增长期及时锁定收益，减少可能的下跌风险。

　　如策略回报在2009年11月26日分红，当时宏观经济呈现过热迹象，预期未来政策面临转向，可能实施宏观调控，市场可能回落，在该背景下我们实施了分红的策略。

　　证券时报记者：大成策略回报一直维持略高于市场平均水平的总体仓位，高仓位如何应对市场的波动？

　　周建春：近年来大成策略回报一直维持较高的仓位水平，主要原因是市场整体估值水平不高，系统性风险不大，市场一直都存在较好的结构性投资机会，这也可能是市场未来相当长时期的主要特征。未来应对市场的波动，首先我们选择符合国家产业政策、稳定增长，具有可持续发展空间的行业进行投资，回避与宏观经济高度相关的强周期性行业；其次加强对行业龙头公司的研究。

　　证券时报记者：大成策略回报被称为熊市抗跌的基金，如何做到的？今年是如何操作的？

　　周建春：主要是坚持自上而下的投资方法，一是通过行业选择和重点投资龙头企业回避市场下跌的风险，二是选择估值水平较低、业绩稳定增长型的公司作为投资对象，同时尽可能长期持股，降低换手率。

　　证券时报记者：对A股市场有何展望？

　　周建春：未来进一步紧缩政策已经被市场预期并反映，市场整体估值水平较低，指数下跌空间有限，但是短期政策方向也难以出现逆转，预计市场可能进入探底和形成底部的阶段。在资产配置上，将继续保持较高股票仓位；在行业配置上关注三个方面：一是受益于保障房建设的工程机械和水泥等行业，二是受益于产业结构调整的消费和新兴产业，三是长期看好资源品的投资价值。

　　证券时报记者：下半年的操作上会如何把握投资方向？操作策略如何？

　　周建春：面对当前的市场环境，虽然谈不上乐观，但至少认为没有必要过于悲观。主要原因是：首先，国内宏观经济政策已经没有进一步紧缩的空间，当前处于政策观察期，预期未来将正常化；其次，海外的经济增长前景虽然迷茫，但只是对我国的出口增长有一定程度影响，国内经济依靠投资和内需增长仍有空间。再次，市场整体估值水平较低，如6至7倍市盈率的银行股、1倍市净率以内的钢铁股，以及很多10倍市盈率的周期股，因此没有必要过分看空市场。预计未来市场以震荡为主，存在结构性投资机会。选择与内需和国内投资增长相关的稳定增长类行业进行投资，避免与出口相关的行业和周期性过强的行业；选择低估值个股，回避高估值个股。如果四季度政策放松，可以适当考虑投资周期性行业。