证券时报多媒体数字报

　　●基金公司发展的一种模式是股东利益最大化，另一种模式是持有人利益最大化。目标不一样，公司发展的战略也会有所不同，我们追求后者。

　　●A股市场现阶段并无重大系统性风险，上证指数2800点以下具有长期战略投资价值。

　　证券时报记者 孙晓霞

　　叔本华曾说过这样一句话：“人类的问题不能单独研究，一定要和世界的关系连带着研究……要把小宇宙与大宇宙联系起来看待。” 德源安总经理许良胜的投资哲学深受叔本华、尼采等存在主义大师的影响，他的投资呈现出鲜明的社会视角，他说投资最大的风险就是社会风险，在投资界里，他更像是一名洞察世事的社会学家，然后才是投资家。

　　沉默的社保组合英雄

　　许良胜被关注是因为他2010年年度收益率42.92%，绝对收益率排同行业第四。

　　对此成绩，他自己的评价是，仅仅复制了他管理社保105组合期间的业绩而已，“我最好的职业时光给了社保组合。”资料显示，他在长盛基金2005年到2007年管理社保105组合期间，获得全国社保2005年12月选择性追加资金，成为当年11只社保股票组合中仅有的两个获追加资金组合之一。

　　2007年底12月31日，许良胜向长盛基金提出辞职，2008年6月30日他从长盛正式离职，2009年成立北京德源安资产管理有限责任公司，很快发了第一只产品德源安战略成长一号。

　　由于社保组合管理的低调需要，从公募出来的许良胜没有带走名声，但带走了两样东西：一是长期投资怎么管，二是基金公司的发展模式。“基金公司发展的一种模式是股东利益最大化，另一种模式是持有人利益最大化。目标不一样，公司发展的战略也会有所不同，我们追求后者。”

　　在实现方法上，许良胜说德源安擅长以战略眼光挖掘行业以及公司的长期价值，获取长期超额收益。“在国家2010年七大战略新兴产业提出之前，我们2009年5月发行的第一只产品就命名为战略成长基金，我们喜欢用产品标明我们的赚钱方法。”

　　在许良胜眼里，看好产业发展的时机，首先看好以煤炭、有色为代表的能源股。“中国的发展非常依赖资源，而目前煤炭、有色等资源比2006年以前的供给更紧了，因此，在全球经济复苏以及中国经济软着陆的趋势下，我们仍然看好以煤炭、有色为代表的资源股。我们还看好以大飞机为代表的先进制造业，随着大飞机的试飞，该产业会进入快速发展期。此外，我们还看好进入到精细化管理阶段的品牌消费企业。”

　　控制下行风险

　　叔本华曾说，人一生要做的两件事就是防患于未然和豁达大度。前者是为了避免遭受痛苦和损失，后者是为了避免纷争和冲突。

　　许良胜开车已经10年有余，他车速慢在公司里是出了名的。他说，自己对于风险的理解就像开车一样，生死的问题很难预测，能做的就是管好眼前，尽量控制好下行风险。“不能识别风险是没法做投资的，投资的道理和生活的道理一样。”

　　许良胜认为，在投资上，控制下行风险是净值长期稳定增长的核心。“A股的波动是有规律的，我们将自己的波动区间定在15%到17%左右。我们认为，跌幅超过20%之后就是系统性风险了，后面可能还隐藏着更大的跌幅，这种情况在2008年最明显。”

　　在投资决策过程中，许良胜特别强调对于风险的识别，这表现在他选股票的每个决策环节。许良胜追求的是可控收入，从2003年他做投资以来一直采取恒定仓位的策略投资。他认为，投资必须和心理匹配，做投资前都要问自己四个问题：一是时间，你要用多长时间进行投资；二是收益，你要达到什么样的超额收益；三是风险，你要承担多大的风险；四是心态，你以什么样的心态来投资。

　　许良胜认为，现阶段A股市场并无重大系统性风险，上证指数2800点以下具有长期战略投资价值。市场处于低风险区间时，投资者并不需要准确地判断底部，在控制好下行风险的同时，做好选对行业、选对公司。上游的资源品、中游的先进制造业、下游的品牌消费品是他坚定看好的三个方向。经历此次主权债务危机，更加会促进中国经济的结构转型，此举势必会促使政府实施积极的财政政策、定向放松的货币政策，有利于新能源、环境保护、食品安全和国防建设，会密切关注这些行业的变化趋势。

　　社会学家许良胜

　　即使再忙碌，许良胜每天都要看新闻，他认为每个新闻底下都有着深层次的规律。在他的投资体系里，他认为不仅股票市场有自己内在的体系，一个国家的社会现象和股票市场也有着一个相互作用的体系。喜欢生物学和地质学的许良胜认为，这两门学科的学习可以培养一个人的看待世界的客观精神。

　　“资本市场的涨跌由钱决定，而钱是追逐利润的，但钱又由人决定，而人的行为又是由心理决定，这就是一个系统的生物链。”

　　许良胜强调，大到全球经济，小到一个国家的经济体系甚至股票市场，每个体系都有它的自学习能力。他之所以对全球经济的复苏有信心，对中国目前所采取的货币政策有信心也正缘于此。

　　“我相信金融危机爆发后，全球的货币体系、金融体系都在进行自调整。包括中国的货币政策，国家目前正在努力提高市场参与各方对于通胀的容忍度，这既考虑到了由能源带来的输入型通胀对居民消费价格指数（CPI）的影响，同时也兼顾了和谐社会的需要。所以，未来国内的货币政策将由全面收缩到定点放开，在提高全社会对通胀的容忍程度同时，重点解决中小企业贷款以及地方融资平台的问题，这有助于化解转型期各个领域的财务风险。总体而言，我认为A股市场已经很国际化。市场短期看好，长期看，今年比去年要乐观，考虑到目前A股的估值，今年底或明年可能会到3600点左右。”许良胜说。