证券时报多媒体数字报

　　8月17日，李克强副总理在香港举行的国家“十二五”规划与两地经贸金融合作发展论坛上，宣布了中央政府支持香港发展的6条政策措施，在这些被称为中央政府给香港的“红包”当中，包括了“允许以人民币境外合格机构投资者方式(RQFII)投资境内证券市场”和“在内地推出港股组合ETF”的内容。

　　香港投资者可以用人民币投资A股市场，而中国内地的投资者也将可以投资于港股组合的交易所基金（ETF），这意味着内地与香港的资本市场开始了真正的双向开放，此举具有十分深远的意义。

　　首先，香港投资者可以用人民币投资A股市场，实际上是推动香港离岸人民币中心的建设，加速人民币走向国际化的一项重要举措。

　　境外合格的机构投资者（QFII）早就可以有限制地投资中国的A股市场，但QFII向内地流入的是美元；而香港的人民币境外合格机构投资者（RQFII）向内地流入的却是人民币。这是QFII和RQFII之间最大的区别。

　　RQFII的推出，是中国政府为支持香港离岸人民币中心的建设而提出的具体举措。而香港离岸人民币中心的建设，则是加速人民币国际化的重要举措。就在宣布允许香港投资者以RQFII的方式投资A股市场的同时，中国财政部宣布在香港发行200亿元人民币债券。在作为国际金融中心的香港推行RQFII和发行人民币国债一样，都旨在鼓励更多的香港人乃至国际人士使用人民币作为他们投资理财和储备的货币，如果使用人民币的境外人士越来越多，那么，人民币的国际化程度也会越来越高。

　　目前，美元仍然是全球唯一的储备货币，但是，美国债台高筑，美元长期走软，美国靠印钞票来发行国债从而掠夺全球财富的弊端越来越明显。国际货币体系的改革已经势在必行，以多样化的国际货币取代美元唯一的霸主地位的呼声越来越高。中国的人民币只有走向国际化，才能有望在未来成为多元化的国际货币之一。

　　其次，港股ETF的推出，有利于巩固香港国际金融中心的地位。

　　香港是一个国际金融中心，但由于香港经济体相对较小，香港回归后，香港股市的上市资源和流入资金逐渐趋于淡静。中央政府很早就支持内地企业赴香港上市，使香港股市能够获得更多的上市资源；现在，中央政府允许内地投资者通过投资港股ETF的方式投资于香港股市，又从资金面上有利于香港股市的活跃，从而巩固香港国际金融中心的地位。

　　其三，RQFII和港股ETF的同时推出，有利于内地和香港的资本市场的交流和融合。

　　香港股市有100多年的历史，具有很高的国际化程度，并且具有与国际接轨的交易制度和监管制度；而内地的上海证券交易所和深圳证券交易所则具有后发优势，近几年以惊人的速度迅速扩张。而同时推出RQFII和港股ETF，不可避免地会使内地和香港的3个股市之间加强交流和联系，投资理念、监管理念、结构治理等等都将相互影响，而这样将有利于优势互补，共同发展。近日，上述3个交易所决定成立一个3方参与的合资公司，以便于运作港股ETF，这就使这3家交易所的联系更加紧密，进入更加实质性的交流。

　　从市场层面来看，RQFII鼓励境外人民币资金流入内地，而港股ETF则允许内地资金流入香港，从理论上看，属于一种中性的平衡；而其对市场的实质性影响，则要看资金究竟是流入多还是流出多，尚待观察。

　　同时，目前有数十家上市公司既在内地发行了A股，又在香港发行了H股，而且同一家公司的A股和H股之间存有一定的价差。而同时推出RQFII和港股ETF，将不可避免地消灭A股和H股之间存有的价差，消除“同股不同价”的局面。