证券时报多媒体数字报

　　东兴证券研究所：欧债债务危机产生的主要原因有三：（1）外部原因。美元与欧元、美国与欧盟的竞争，使国际投机资本对欧债市场推波助澜；（2）基本原因。经济增长乏力和相机决策的财政政策推动公共债务水平攀升；（3）制度原因。财政政策与货币政策失衡使欧元区成员国调节内外部经济失衡能力受限。

　　债务国易于接受成本较低的“以新债还旧债”危机处理方式，以延缓短期债务压力换取远期救市空间。债务国通常采用以下途径比避免债务违约出现：（1）削减财政支出，或通过出售资产等方式增加财政收入；（2）与债券持有者协调修订债务利率、还款时限和还款方式；（3）向世界银行、国际货币基金组织、他国政府或本外国投资者借款。

　　我们认为，欧洲金融体系系统性风险爆发可能性小，但阴影短期难消。基于政治和经济考虑，欧元区完整性并不会被打破。债务互持和成员国共同利益的绑定必然使成员国极力维护欧元区金融稳定，系统性风险爆发可能性小。

　　“以时间换空间”的营救方式并未涉及欧债危机产生之根本，短期难见突破。（1）“财政紧缩+低成本输血”方式面临被救助国财政削减空间、救助国出资能力的限制；（2）债务重组的变相债务违约方式将使欧债银行资产负债面面临压力；（3）欧元债券推出的政治阻力较大，且欧元区财政一体化（即使是简单形式）的前提尚未具备。

　　短期内，欧债危机并不会对欧元区之外国家的经济增长产生较大冲击，对中国经济增长的影响极其有限。迄今为止，国际货币基金组织（IMF）等国际机构对全球经济增长的预测仍然在4%以上。从今年前7个月的出口情况看，我们之前预计全年出口增长20%~25%仍应可以实现。 （文雨 整理）