证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 杨磊

　　在深交所上市的3只合格境内机构投资者（QDII）产品进入8月以来持续高溢价，8月10日最高溢价曾经达到过18%，目前依然溢价3%左右。高溢价的上市QDII基金蕴含套利机会，不过由于QDII申赎时间较长和交易不够活跃，目前无法支撑百万以上的较大资金进行套利，但几万或十几万的少量资金可以进行套利。

　　溢价率8月初大幅上升

　　证券时报统计显示，嘉实恒生H股、信诚四国和招商金砖3只上市QDII基金是从8月初溢价率大幅上升的，信诚四国在8月3日还折价0.3%，8月4日就溢价2.06%，到了8月5日溢价率直线上升到了11.85%。

　　上市QDII的溢价高峰期发生在8月8日到8月11日，期间出现了6次溢价超过15%的现象，招商金砖从8月8日到11日的溢价率一直维持在15%以上，分别为15.12%、15.18%、16.52%和15.06%，信诚四国在2个交易日的溢价率超过15%，分别是8月8日和8月10日，其中8月10日达到过最高的18.06%，当天信诚四国的单位净值只有0.847元，当天收盘价格达到1元，溢价十分明显。

　　兴业证券基金研究员徐幸福表示，3只上市的QDII在A股收市后，美欧股市多次出现大幅下跌，拖累QDII的单位净值大跌，带动QDII溢价率明显提高。国内股市在8月初以来的美国信用评级下调中的表现明显强于海外股市，在国内上市的QDII应该是受到国内股市气氛的影响而价格抗跌。

　　套利要注意成交量

　　高溢价率已经带来了明显的套利投资机会，投资者通过场内申购上市QDII后在二级市场上卖出，获取差价，在QDII溢价15%的情况下，即使扣除交易成本，投资者也可以获得10%以上的套利收益率。参与QDII套利的投资者要比普通上市LOF套利多出一天的时间，上市QDII场内申购要T+3日到账，而LOF场内申购是T+2日到账，投资者还要多承担一天的市场涨跌风险。

　　还有一个和套利关系密切的因素即成交量问题，3只上市QDII成交量都不大。嘉实恒生H股今年8月以来成交了288万元，平均每天成交近20万；招商金砖今年8月以来已经成交185万元，平均每天成交12.3万元；信诚四国的成交最少，今年8月以来成交了84万元，平均每天成交只有5.6万元。

　　业内专家分析，上市QDII目前的成交量显然无法支撑100万元以上较大规模的套利，但对于几万或十几万的套利投资，成交量还是可以允许的。如果套利投资规模过大，上市QDII的价格将很快向单位净值考虑，逐渐失去套利的空间。

　　证券时报统计显示，截至8月18日，嘉实恒生H股、信诚四国和招商金砖的套利空间分别为2.47%、3.74%和2.12%，比8月10日左右的溢价明显降低，但比一般LOF的溢价要高，也具有一定的套利投资机遇。