证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 谭恕

　　伴随A股指数持续下跌，A股整体估值继续回落。证券时报数据部统计显示，截至昨天，以最新一季业绩为依据统计的A股平均市盈率为15.38倍，市净率为2.43倍；沪深300平均市盈率为11.84倍，市净率为2.07倍。其中，代表权重股估值的沪深300平均市盈率，已刷新2008年10月28日股指在1664.93点时的12.22倍，成为该指标平均市盈率的历史最低。与此同时，创出历史估值最低的还有采掘、建筑、金融保险等三大行业的平均市盈率。

　　多项估值已创历史新低

　　在对A股和22个行业的平均市盈率进行统计后发现，除了沪深300平均市盈率创下新低外，采掘业以平均市盈率12.93倍、平均市净率2.21倍，建筑业以平均市盈率16.41倍，金融保险业以平均市盈率7.67倍、平均市净率1.58倍刷新了相应指标的历史纪录。

　　浙商证券研究员王伟俊统计后认为，从2002年1月到2011年8月，A股整体市盈率均值是28.48倍，市净率均值是2.80倍。目前A股整体市盈率是15.38倍，整体市净率是2.43倍，估值处较低水平。从估值结构上看，整个市场10.69%个股市净率在0～2倍之间；44.92%个股市净率在2～4倍之间；44.38%个股市净率大于4倍。从市盈率来看，11.23%个股市盈率在0～20倍之间，估值较低；28.18%个股市盈率在20～40倍之间；60.60%个股市盈率大于40倍（包含亏损股）。

　　而从2005年4月到2011年8月，沪深300指数成分股整体市盈率均值是19.80倍；市净率的均值是2.74倍。目前沪深300指数成分股的整体市盈率是11.84倍，整体市净率是2.05倍，市盈率指标已创历史最低。

　　从2004年6月到2011年8月，中小板整体市盈率均值是33.77倍，市净率均值是3.89倍。目前中小板的整体市盈率是38.77倍，整体市净率是4.13倍。

　　从2009年10月30日到2011年8月19日，创业板整体市盈率均值是59.65倍，市净率均值是4.69倍。目前创业板整体市盈率是50.45倍，整体市净率是3.69倍。而近期新股发行市盈率小幅反弹，最近20只新股的平均发行市盈率为35.75倍。

　　从各行业最新估值比较，除了估值创新低的采掘、建筑、金融保险业外，传播文化、电力煤气、房地产、机械设备、交运仓储、木材家具、综合类平均市盈率为27.63、29.85、21.68、20.82、14.37、15.11、30.69倍，平均市净率为3.41、1.95、2.48、3.28、1.80、2.74、3.02倍，靠近历史前低。而电子元器件、纺织服装、金属非金属、农林牧渔业、批发零售、其他制造业、社会服务业、石油化工、食品饮料、信息技术、医药生物、造纸印刷等行业分别以39.57、27.47、22.09、45.84、25.22、24.46、37.25、27.04、32.69、58.89、32.61、30.97倍估值处较高位置。

　　供求失衡是估值回落主因

　　从以上数据可以得知，周期性行业和高估值的行业在过去两个月的大幅调整，直接导致沪深300和三个周期性行业创出新低。对于A股估值大幅回落的内在动因，华林证券胡宇认为是结构性失衡带来的。一方面资金要选择投资机会，而对传统周期性行业而言，多数资金是在抛弃这些行业，很多资金已撤离钢铁、交通运输、房地产、金融板块，所以这些行业估值比较便宜。

　　浙商证券研究员王伟俊认为，A股整体估值大幅回落是市场流动性偏低所致，此外，市场对上市公司业绩预期并不乐观也是主要的原因。由于二级市场供求关系严重失衡，导致增量资金和增量供给之间严重不匹配，估值回落成为最终不可逃避的结果。而目前，在这种供需矛盾没有解决之前，凿底还将继续。

　　华林证券的胡宇表示，在周期性行业估值创新低的同时，中小市值和消费股估值反而提升，甚至创出了6000点新高。胡宇认为，这是一种矛盾的现象，说明市场并没有真正到达估值底，所谓估值底只是体现在周期股身上，没有体现在主题投资的股票上，这就不是真正的估值底。1600点和998点位置的估值低至少是系统性的，多数行业都存在低估值的机会，而目前还不是。因此，他认为，A股的寻底仍未结束。