证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 言心

　　从放到收，是2008年金融危机至今全球货币政策的真实写照。就在前一周，中国央行分别发行50亿元的1年期、70亿元3月期、10亿元3年期央票，并正回购380亿元，三类央票发行利率不约而同上浮。尽管只小幅上行约8个基点，但市场认为，这雷同前次，成为了即将加息的信号。而加息则是货币政策再收紧的标志，这让6月以来宏观调控政策放松的预期跌到了地板上。

　　信号后面有一系列逻辑。由于二季度通胀压力明显高于一季度，因此，在二季度货币政策执行报告中，央行对国内通胀未来形势态度谨慎。7月的通胀指标CPI（消费者物价指数）继续创新高，达6.5%。据东方证券邵宇观察，央行只有在CPI环比连续3个月下降的情况下才会考虑停止紧缩。从这个规律看，从现在到下两个月，仍只是观察期。加息不排除，银根或再次收紧。

　　上海证券的胡月晓认为，本轮货币收缩是个长期过程。他列举了一个数据，7月份M2增速预测中值仍高达15.8%。但随着进入7月，6月部分虚增存款逐渐撤离，导致7月人民币存款显著减少6687亿元。这意味着，货币供给增速依然较快。虽然从去年下半年以来，储蓄和贷款增速间差距有减少，但仍维持前期存款增长持续落后的格局。要守住贷存比等监管比例的红线，降低信贷扩张速度是商业银行唯一的选择。换言之，银行的选择自然是留住存款，弱化放贷。这一现实，给了直接融资一鞭子，使得各渠道直接融资加大力度拼命抽血。

　　7月29日，经审核，中国水利水电通过首发申请，该公司发行不超过35亿股，发行后总股本不超过101亿股，拟募集资金173.168亿元，冲击今年以来最大IPO（新股发行）宝座。同时也将今年以来上市频密、融资额巨大的IPO融资推向了一个高潮。统计数据显示，截至7月底，今年一共有187家公司IPO募资1740亿元，平均每家募资9.3亿元，平均每一个交易日上市新股1.3只。

　　定向增发也不落后。Wind数据统计显示，今年初至8月18日，有111家上市公司实施定向增发，募集资金达2944.64亿元。盐湖股份、深发展A和华夏银行募集资金居前三位，分别达774.84亿元、290.80亿元和202.09亿元。此外，中国重工等51家公司募资金额也超过10亿元。

　　直接融资玩命掏钱。二级市场一紧再紧、越来越紧，资金正在卡市场脖子。那么，A股呢？Wind数据显示，继上周净流失275亿元场内资金后，昨日，市场再净失血113亿元。A股，虽然已有沪深300成分股和三大周期性行业创历史最低的估值“洼地”，但不仅没有吸引到增量资金，而且难以留住场内资金的去意，正深陷资金枯竭的境地。

　　截至上周末，今年沪深两市的解禁股票达1740亿股，总流通市值达18943多亿元。大宗交易持续增长，产业资本在获取丰厚回报后持续出逃。场外游资无意也无力接盘，仅在获取短期套利后，多数股票进入持续下跌的通道。对此，浙商证券王伟俊认为，A股估值大幅回落，是流动性危机所致。增量资金和增量供给之间严重不匹配，如同打破了市场的生理平衡，估值回落没有退路。

　　什么时候、什么情况下可以改变这一“劫数”？东方证券的邵宇认为，如果外围继续恶化，或预期定向宽松政策会为市场提供一些系统性机会。目前紧缩的手段正向价格工具倾斜，这或将为信贷适度有效增长留出腾挪空间。不过，华林证券的胡宇对此并不乐观，他认为，流动性陷阱证明了定量宽松难以根治经济衰退，债务危机证明扩张性财政政策亦捉襟见肘。至于加息，邵宇认为，如果本周央票利率再次上行，不对称加息的可能性在加大。

　　昨日，沪市成交仅655亿元，又创6月底以来的地量。

　　表1：市盈率在20倍以内的

　　10只中小板股票

代码 简称 市盈率 总市值（万元） 行业

（倍）

００２２３４ 民和股份 １９．８３ ３３８６２５．００ 农、林、牧、渔业

００２１８７ 广百股份 １６．０５ ４２２３２１．１７ 批发和零售贸易

００２１７７ 御银股份 １９．８６ ４５３９５９．３３ 机械、设备、仪表

００２２１５ 诺 普 信 １９．８６ ５１６２４８．６４ 石油、化学、塑胶、塑料

００２６１０ 爱康科技 １７．２４ ５２３６００．００ 其他制造业

００２０４２ 华孚色纺 １４．７３ ７１０８２０．３３ 纺织、服装、皮毛

００２２５１ 步 步 高 １７．２４ ７２５１０５．５２ 批发和零售贸易

００２３９３ 力生制药 １１．１９ ７５０４３７．３８ 医药、生物制品

００２２７７ 友阿股份 １９．５５ ８２０２７０．８０ 批发和零售贸易

００２２６７ 陕天然气 １６．６９ ９５６３３５．５３ 电力、煤气及水的生产和供应业

　　数据来源:本部网络数据部

　　表2：市盈率在30倍以内的

　　15只创业板股票

代码 简称 市盈率 总市值（万元） 行业

（倍）

３０００９５ 华伍股份 ２８．６１ １３１９０１．００ 机械、设备、仪表

３０００８９ 长城集团 ２９．９４ １７１７００．００ 金属、非金属

３００２３７ 美晨科技 ２８．３２ １７８８０９．００ 石油、化学、塑胶、塑料

３００２２５ 金 力 泰 ２７．０２ １８２７０９．００ 石油、化学、塑胶、塑料

３００２１８ 安利股份 ２９．１２ ２１０１４４．００ 石油、化学、塑胶、塑料

３００１２６ 锐奇股份 ２９．４０ ２１２０３２．４４ 机械、设备、仪表

３００１００ 双林股份 １８．８０ ２６３６７０．００ 机械、设备、仪表

３００１６０ 秀强股份 ２７．１７ ２７６４６４．００ 金属、非金属

３００１５０ 世纪瑞尔 ２９．８２ ３１７９２５．００ 信息技术业

３００１８９ 神农大丰 ２６．３１ ３４３０４０．００ 农、林、牧、渔业

３００１９４ 福安药业 ２７．９７ ４０４４６８．８０ 医药、生物制品

３０００８０ 新大新材 ２８．６８ ６５５２００．００ 金属、非金属

３００１８５ 通裕重工 ２８．５７ ６６７８００．００ 机械、设备、仪表

３０００８２ 奥克股份 ２８．６８ ６６８７３６．００ 石油、化学、塑胶、塑料

３００００３ 乐普医疗 ２８．２８ １４８９２０８．００ 机械、设备、仪表