证券时报多媒体数字报

　　依然缺乏趋势性机会

　　广发证券发展研究中心：我们认为，市场依然缺乏趋势性机会，但不宜过于悲观。首先，2600点附近隐含的风险溢价接近历史高点，应是底部区域，如悲观情绪推动溢价到历史高点，下跌极限在2400点；其次，向上受制于短期通胀和中期增长前景；第三，上涨机会主要来自通胀回落，经济形成新的上升动力；第四，风险则主要来自于盈利下调和QE3加剧通胀风险。

　　资产配置上，建议选择：1、估值切换受益，盈利稳定的零售、医药；2、自下而上精选景气回升的TMT行业个股；3、战略性配置低估的地产、银行；4、中期关注人民币升值主题；5、对投资端相关行业保持谨慎。

　　外盘压力短期难消

　　东海证券研究所：近期美国经济数据中影响最大的是费城联储制造业指数大幅低于预期。但是，针对制造企业高管调查的取样期恰逢标普下调美国债评级，市场情绪受大幅冲击，可能影响了调查的客观性。因此对于此数据实际上不必过于悲观。同时，虽然美国经济进一步探底的可能性仍然很大，但这反而可能促使中国国内紧缩政策松动，对于A股不一定全是利空。

　　欧美经济的结构性问题短期内难得到解决，随时可能出现的外盘压力短期及长期都将对A股造成压力。而从技术面及市场情绪来看，上周五再次出现向下跳空缺口，未来仍有很大机会回补。但成交量继续低迷，显示出谨慎心理主导下的弱势特征。在谨慎心理影响及外盘持续压力下，预计本周仍将维持弱势震荡筑底格局。

　　市场在等待确切信号

　　华创证券研究所：央票发行利率的上行引发了加息预期，致使市场出现了下跌，但目前外围市场波动加剧，短期内加息似乎不合时宜。上周公开市场精彩纷呈，各种期限的央票以及正回购交替使用，采取准备金回收流动性的概率降低。外围市场动荡叠加国内的各种风险，政策将逐渐进入观察期，市场在等待确切信号。

　　社会资金链面临重构

　　平安证券研究所：展望未来，伴随房地产限购范围扩大、地方融资平台问题处理、民间借贷风险暴露，上半年的社会资金链将面临重构需求。从股市影响看，一方面，政府、企业和个人的资产负债表都存在修复需求，这可能对股市流动性构成短期冲击；另一方面，其他资金转移渠道受阻和其他环节资金吸纳能力下降，有望逐步抬升股票资产在社会资金配置中的中长期地位。这种从短期冲击到中长期抬升的变化，也是我们认为市场U型两步走，休整后重新上行的重要依据。

　　与坚持U型两步走的市场判断不同，我们的行业配置思路有所调整。在基本面面临下滑风险的情况下，建议阶段性规避周期股，尤其是强周期的生产性板块；防御配置建议逐步关注金融板块，在经历利空连续释放并创下估值新低后，金融板块的防御价值重新体现。而对已经累积较高相对收益和超配比例的消费板块，我们认为其弹性可能下降，但休整期的相对收益仍可保证，尤其是部分高确定性的消费板块。进攻配置建议以政策主题为线索，关注新兴产业相关的绩优成长股。（成之 整理）