证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 吴清桦

　　近日，融资融券转为常规业务以及转融通即将破题成为业内关注焦点，二级市场上券商股的活跃也给予了积极回应。不过，在货币政策收紧的背景下，高企的融资融券成本是否会吓跑投资者，以及长线和短线客户的费率是否需要区别对待，应是业内需关注的问题。

　　融资融券的交易成本大致分为两块：融资融券的成本和通道成本。投资者向券商融资，须按照一定的贷款利率向券商支付费用，即为融资成本。目前，券商设定的融资利率紧盯央行六个月贷款利率，并在此基础之上增加3%；一旦进入加息周期，融资成本就会不断攀升。同理，融券成本也不低，不少券商设置的融券成本比融资成本还高一个百分点。

　　去年10月份至今，央行数次加息，融资融券的利率也多次调整，多数券商的融资利率从7.86%调高至9.1%，融券成本至少也达到9.1%。这意味着，做融资融券的投资者，即使股票不涨不跌仍在亏钱。此前，曾有券商人士反映，融资利率在7.86%的时候，投资者对交易成本还不怎么敏感，但随着央行连续加息，交易成本逐渐变成了投资者不得不慎重考虑的因素。

　　目前融资融券成本处于怎样的水平，这可以拿房贷利率进行比较。目前，5年以上的个人住房公积金贷款年利率仅为4.9%，在当前房贷政策收紧背景下，一般长期贷款，如20年期的年利率为7.05%，比融资利率要低得多。

　　此外，投资者进行融资融券交易还要付出通道成本，即普通证券交易必须交纳佣金、经手费、监管费、印花税等。

　　在支付如此高利息的前提下，投资者对融资融券从动心转化为行动的动力大减。如果短短一年要支付9个多点的利息，那么投资者做融资融券收益至少达到30%以上，才有足够的动力去冒险。在市场不景气的时候，投资者不亏钱就已是万幸，股票收益能达10～20%就算是高手，能获得30%以上收益的人就更少。

　　参与融资融券的投资者有短线客户，也有长线客户。对这两种客户，券商采用一刀切的方式收取利率和费率是否合理，有待讨论。长线投资者持有单只个股时间较长，平时基本不换股。由于融资时间较长，累积下来需支付的利息金额相当可观。

　　因此，是否可将长线投资者和短线投资者的融资融券利率区别对待，针对融资期限长的客户，可适用相对优惠的融资融券利率，针对融资期限短的客户，可适用相对高的利率。记者认为，融资融券利率和费率也可考虑采用贷款利率的划分方式，如分为6月期、1年期、3年期等。如此一来，长线投资者日均交易成本能减少。这也许能缓解投资者对融资融券成本过高的忧虑，同时还鼓励价值投资。