证券时报多媒体数字报

　　全球股市从今年7月底以来不断下跌，不到一个月时间美国道琼斯指数跌去11%、德国DAX指数跌去20%、日经指数跌去11.5%。全球股市的下滑，无不体现出投资者对全球经济二次探底风险的担忧。与此形成鲜明反差的，是国际金价从7月底的1600美元涨至8月23日的盘中触及1911美元，创下一个月内上涨超过300美元的神话。

　　金价上涨与金融资产下滑背后，折射出全球经济正面临通胀与经济增速下降双重压力，加之欧美各国纷纷被债务危机“捆绑”，让其难以推出诸如2008年般“有效”的救市政策。黄金相对于欧元和美元两大币种均处在升值溢价趋势之中，这背后，折射出经济数据疲软下的欧元和美元竞相贬值趋势。

　　现在全球投资者都将目光瞄向了本周五的全球央行年会，因为美联储主席伯南克将在年会上发表有关经济与货币政策的演讲，并期望着能从其口中得到关于第三轮量化宽松政策（QE3）的情况。QE3也顺理成章成了投资者心目中全球经济最后的“救命稻草”。但是QE3是否真能推出？在笔者看来，所谓QE3，不仅不会以开动印钞机的形式出现，其拉动全球经济复苏的能力在没有欧元区政策配合之下，也将难以扭转经济大局。

　　首先我们来猜想一下QE3如果真的得以推出，会采取什么样的形式？去年底开始的美联储6000亿美元购买国债计划，也就是QE2，旨在增加美国经济活力促进就业，美联储采取了开动印钞机向市场派钱形式。但从随后的经济数据中，我们不难发现，作为QE2主要目标的美国的经济活力，不升反降。失业率的下降也微乎其微，近月甚至出现回升走势；相反以派钱方式进行的刺激政策对通胀的带动明显，不仅拉高了全世界的通胀，连美国国内通胀也翻番达到3.6%。现在回过头看美联储的QE2，可以说基本算是失败。

　　由此，我们再联想奥巴马上周坚持提议新一轮经济刺激政策，其中包括在综合减赤方案中纳入部分旨在刺激经济的新举措，同时还宣布启动一项针对小企业的信贷计划。这其实是给了我们一个信号，美国政府现在重点关注的不仅是减赤，更有对经济的新一轮刺激政策，美国政府对要求再度刺激的态度愈显强烈，当然作为美国央行的美联储不能置之不理。伯南克周五的讲话不管会不会透露QE3信息，美国都会在不久的将来推出新一轮的经济刺激政策，而美联储也必将全力配合。美联储QE3的形式也不会是开动印钞机发钱，取而代之的应该是与政府合作的组合政策。

　　QE3对美元走势也会产生决定性的影响。近两日金价在交易所提高保证金的诱导下出现大幅回调，其中原因不仅仅是技术层面的回调需求，更多可能是一方面避险投资者在最后的“希望”没有明朗之前对黄金有恐高心理；另一方面，QE3推出形式将直接影响美元指数方向的选择进而影响黄金未来走势。

　　综上所述，美国的救市政策有效性难以支撑美元中期持续走强，所以从中期看，全世界也难以出现诸如美元般避险品种，黄金走势短期受诸如交易所提高保证金、全球经济二次探底下的资金变现需求以及技术面连续超买影响而承压，但中期至少在三季度黄金作为最后的避险品种，对于投资者而言将成为为数不多的答案。本轮金价回调位置的黄金分割率0.382-0.50位置以及中期均线30日-50日均线（1645美元-1695美元）将成为中期投资者的首选位置。　（作者系博银贵金属研究中心分析师）