证券时报多媒体数字报

　　目前正值上市公司2011年半年报披露期，随着半年报披露进程的推进，上市公司的业绩也逐步明了。作为创业板的上市公司恒信移动来说，虽然其半年报的披露日期约定在8月18日，不过，7月15日该公司发布了业绩预告，今年上半年归属于上市公司股东的净利润预计亏损400万到600万，比上年同期下降138%到157%。这是创业板诸多寄生公司中首家报亏的公司，它向投资者揭示了投资寄生公司所面临的风险。

　　应该说，寄生公司投资风险的到来是一种必然。一家公司将自己的主业依附在另一家公司或几家公司的身上，这种“傍大款”的做法，决定了寄生公司的发展要看“大款”的脸色，一旦“大款”不让“傍”了，公司的发展也就失去了方向。

　　尤其重要的是，这类寄生公司的上市，不排除是“大款们”送给寄生公司的一份礼物。上市前，“大款们”在业务上尽力支持寄生公司，而一旦寄生公司上市成功，“大款们”又转而支持其他的公司。如此一来，这类寄生公司风险的爆发也就更加不可避免。

　　恒信移动上市前，在河北移动的力挺下，该公司2008年、2009年净利润同比增长分别为36.94%和52.95%，其中2009年的每股收益达到0.84元。但公司上市后，业绩马上变脸，2010年每股收益降为0.39元，今年半年报更是每股预亏0.06元~0.09元。

　　恒信移动的业绩变脸，让投资者对创业板的投资风险有了进一步的认识。而实际上，对于创业板的投资风险，管理层还是有所防范的。这一点最明显体现在创业板上市公司的门槛设置上。在国外市场，创业板公司上市是不受利润限制的，但国内创业板对此作出了明显的界定，规定在创业板上市的发行人必须符合“最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者是最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%”的条件要求。这样的门槛设置有利于降低创业板的投资风险。不过，这个门槛设置也存在一定的不足。至少对企业业务的独立性没有作出明确的规定。

　　当然，创业板市场最大的风险应该是包装上市。包装上市实际上是一种弄虚作假行为，但这种做法却是A股市场的公开秘密。每一家公司上市，都要把自己精心包装一番，不仅让自己符合上市的条件，更重要的还是要争取到最高的发行价格，达到最大化圈钱的目的。这种过度包装的业绩，早晚都会变脸，这对于市场来说，无疑是最大的风险。

　　创业板市场还有一个重大风险就是限售股解禁后的减持压力。每家创业板公司都有大量的限售股，而且这些限售股成本低廉，甚至是零成本。而这些限售股的持有者往往因此一夜暴富，上市公司的董事长以及部分高管甚至因此跨入到亿万富翁的行业。因此，限售股解禁后，持有者的套现意愿非常强烈。有的高管甚至不惜辞职套现。这种做法，不仅动摇投资者的信心，而且也影响到公司的稳定发展。一旦上市公司控股股东套现完毕或大部分套现，公司未来走向何处，就是投资者必须面对的现实问题。

　　此外，由于中国股市的不成熟，市场投机炒作成风，这又进一步放大了创业板的投资风险。比如同样属于寄生公司的神州泰岳，发行价高达58元，发行市盈率高达68.8倍，这原本就是一个被高估的价格。但就是这家公司，股票上市后股价甚至被炒高到237.99元，该股票的投资风险因此急剧增加。

　　正是基于创业板的种种风险，作为普通投资者来说，投资创业板无疑需要慎重。而作为管理层来说，也有必要从制度上来防范创业板的投资风险。

　　一是完善创业板直接退市制度，将包装上市、业绩变脸等纳入到直接退市范围。同时引入集体诉讼制度，以保护投资者的合法权益。

　　二是将公司业务的独立性作为考核企业能否上市的标准之一。凡一家公司的主营业务对另一家公司业务的依赖程度达到30%（或对几家公司业务依赖程度达到50%）的公司，一律不得上市。

　　三是加大对保荐机构的监管力度，凡出现包装上市、业绩变脸的公司，没收保荐机构的保荐费收入，同时作出不低于3倍的罚款，并取消保荐机构及当事保荐代表人的保荐资格5年。

　　四是规范限售股减持。凡出现业绩变脸的公司，其解禁限售股一律不得减持。辞职高管持有公司股份的，其股票的套现仍然按《公司法》的规定进行，每年套现数量不超过所持股票总数的25%。让高管辞职可以，但提前套现不行。　（本文摘自其新浪博客）