证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 海秦

　　中恒集团毫无先兆就放量跌停并随后公告停牌，一众公募基金被卷入。这成为继双汇股份、华兰生物、紫鑫药业之后公募基金群体踩到的又一只“地雷股”。值得关注的是，这些案例的相同点都是，作为重仓持有的基金，在事前竟然毫无警觉，这不禁让人怀疑起基金调研的作用。

　　目前一些基金公司会用调研次数来表明调研的深度，但这种调研其实最终还是单方面听上市公司的“讲故事”。“很多基金公司号称调研次数居前，其实这是无用的。二级市场的投资者去企业调研，往往容易被企业所蒙蔽。很多时候调研公司，参观他们的工厂或者设备和生产线，董秘带着去看的都是可以让买方看到好的方面，不好的往往调研不出来。除非通过这个公司以外的渠道，比如上下游产业链去侧面了解，但这就对研究员提出了更高的要求。很少有人这么去调研公司。一个公司调研10次都未必能调研透了，更何况不少基金研究员是走马观花式的，这叫拜访，不叫调研。”一位券商的明星投资经理表示。

　　确实，在中国做投资，上市公司不诚信、做假账、说假话是常态，公募基金要识别上市公司，没有点怀疑精神还真的挺难。一位私募股权投资界人士透露，目前做PE也需要把握风险，有些聘请资深投资人士专门就风险管理做出专业评估。“风险评估其实就是给投资挑毛病，从财务报表、行业分析、管理层治理等多个方面挑剔地研究企业。挑剔企业的每个不足之处，目的是让投资人不要太冲动。不过也不能太挑剔，太过挑剔有时也不利于决策，但大的方面比如风控一定要做好，毕竟PE投资和二级市场投资不同，二级市场买错了顶多止损，PE投资进去容易出来难，因此风控上半点马虎不得。”

　　沪上一位基金经理说，“这问题说大了是社会问题，也不能完全归咎到调研不力上，毕竟骗人的肯定准备充分一些。但很多同行好像并不重视会不会被骗，也不排除有些人知道内幕但也不介意在其他人受骗的过程中赚一笔，他们的风格就是喜欢有故事可讲的。”确实，一次次“黑天鹅”飞过，对上市公司来说，造假面临的将是刑事处罚。但对基金公司来讲顶多是调研不力影响品牌，损害的还是持有人利益。持有人受伤，基金公司无异于搬起石头砸自己的脚。

　　投资大师巴菲特的投资理念之一，就是不投资那些发生剧变的公司，而只投资那些已经证明了成熟、发展稳定的公司，赚后半程的钱。大师尚能如此，众多基金经理要投资这些公司之前，也该拿出点怀疑的精神，对重仓的股票更应该明察秋毫。当然，如果抱着“讲故事”的心态浑水摸鱼一把，可能就是下一只踩到的“地雷”。