证券时报多媒体数字报

　　A股市场周一显著收低，上证指数重新跌穿2600点整数关。因有报道称央行拟将商业银行的保证金存款纳入存款准备金的缴存范围，同时二三线城市开始发起新一轮楼市限购。

　　存款准备金缴存范围扩大影响几何？这是否将成为央行收紧流动性最后的动作？本周行情将如何演绎？本期《投资有理》栏目特邀东北证券投资顾问部经理邓智敏以及大同证券首席策略分析师胡晓辉共同分析后市。

　　邓智敏（东北证券投资顾问部经理）：保证金存款纳入存款准备金的缴存范围，银行出这个政策是去杠杆，伤害最大的是中小企业。这个消息跟准备金率和利率不是对等的，不是所谓的把银行存款准备金上调了两三个点。

　　市场的反应也与动用存款准备金率和利率时的市场特征不相一致。我觉得最大的问题是流动性信心的问题。这个市场缺乏流动性，在现阶段很难有像样的行情。在现阶段，紧缩性的政策不能说结束了，我们不能判断准备金率结束了，利率结束了，因为它紧接着的是通胀。通胀只要还继续延续，就很难判断这种政策对市场未来的影响会消退。我只能判断9月份更多是箱体震荡的行情，2600点向上100点，向下100点。

　　本周整个市场的空间是一个结构性空间，在大消费环境中间有些股票是乐观的。但是对于蓝筹股，对指数的判断是窄幅波动的。本周沪指上行和下行空间都不会超过50个点。

　　化工股走强是炒作上游，对于现在农产品的涨价以及对于现在化工涉及到上游的磷矿等等，都会带来刺激作用。现阶段化工的整体表现更多像题材股的炒作。

　　胡晓辉（大同证券首席策略分析师）：保证金存款纳入存款准备金的缴存范围没有什么太大的影响，周一已经有反应了，是正常的。未来6个月我们还有外汇占款，为了对冲外汇占款，哪怕这次不提高，未来也会提高准备金，是一个道理。

　　我们还要收紧流动性，因此这个通知也是很正常的现象。如果现在提高准备金率，中小银行损失更大，因为中小银行资金比较缺乏一些。大银行有更多的外汇，可以上交外汇作为准备金，中小银行没有。以这种方式，我觉得对中小银行是支持，对中小银行的影响要远远小于大银行。

　　实际上，政策已经出现调整，这是组合拳的一个，现在应该是要建立我们未来抗通胀的信心和决心。从目前来看，通胀还在可控的、而且在可接受范围内。从历史上看，也不是最高的。

　　对于本周来说，没有特别明确的向上向下意义，不用去判断。我个人判断2437点不是这次低点，这次没有探出底来，因为有变数。很有可能在未来的某个时间段，我们为了调控房地产，真的推出房地产税。那是我们房地产有史以来最严厉的调控措施。由于调整到现在还没有达到预期的效果，未来很有可能还要斩断大家的预期。同时，未来欧债还有很大的不确定因素，这种不确定性都在9月份集中发生，市场现在还是很难。此外，我们已经明确感受到国家在主动调降国家主导的投资，这个投资一旦下来对各行业影响比较大。我预计，2437点至少不是重要的低点。　　（山东卫视《投资有理》栏目组整理）