证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 唐立

　　市场普遍认为，通胀时期无牛市。但对于一些具有明显防御特征的板块来说，并非了无机会，例如白酒行业。根据统计，白酒行业与同黄金等贵金属一样，在弱势的市场中持续受到投资者的关注，而其个股的股价近期在二级市场中的表现也显得比较强势。昨日大盘下跌1.37%，而酿酒行业则逆市上涨0.88%，一线白酒贵州茅台、五粮液分别上涨1.12%、1.19%，二线白酒古井贡酒、洋河股份也分别上涨3%、0.9%。

　　华创证券认为，从过去五年白酒行业发展的特点来看，老名酒的复兴贯穿始终，有品牌的企业在竞争中的优势体现得更加明显。白酒企业最核心的竞争壁垒是品牌，而品牌背后是历史、文化和传统，具备品牌力的企业将在以后的发展中走得更快、更远。老名酒拥有优势的品牌血统，在新一轮的行业发展中率先崛起，以洋河、古井、汾酒为代表的老名酒企业引领着行业的发展。

　　在2003年行业达到低点后，拐点出现，行业也迎来了持续高速发展期，结构提升是主流。伴随着经济水平发展和消费升级，作为政务和商务消费的中高档酒崛起，整体销售收入的增长要快于销量的增长，产品结构和价位的提升成为推动行业增长的最核心因素。

　　华创证券认为，白酒行业量价齐升的态势将不会持续，酒水行业走向分化和整合。在行业整体销量达到一个新高度的时候，挤压式增长和扩容式增长成为企业下一步发展的主要方式，而那些具备品牌影响力、营销创新能力和执行能力的企业将会获取更大的话语权，除一线和二线名酒外，行业内具备品牌力从而获得恢复性增长机会的企业如酒鬼酒、衡水老白干等值得看好。

　　展望后市，华创证券看好具备“品牌+营销”双轮驱动力并因此可在未来行业竞争中获得持续发展能力的二线名酒。以洋河、古井贡酒、山西汾酒、泸州老窖为代表的二线名酒在行业分化市场集中的趋势下将获得竞争优势，其雄厚的品牌基础将在营销模式的创新和执行力的推动下带动企业业绩的快速增长。强者恒强，优秀的企业将会具备更大的市场空间和发展潜力。